美国股市基本介绍
- 美国具有世界上最发达、最多样化的金融市场。 一般来说,货币市场和资本市场是一个国家的金融市场的主体部分。 在美国,货币市场是指买卖为期1年的金融凭证的短期金融市场;资本市场则是资金借贷期限在1年以上的长期金融市场。
- 美国的货币市场大体上由承兑市场、商业票据市场、银行短期信贷市场、贴现市场、联邦基金市场和短期政府债券市场构成。 这些短期金融凭证是由政府、银行以及工商企业所发行的。 它们具有流动性高和风险性小的特征。 美国货币市场的多层结构反映了这一市场的各利益主体具有很高的资金使用效率。
- 美国的资本市场包括债券市场、股票市场、抵押市场和贷款市场。 债券市场可以分成政府债券市场和公司债券市场。 政府债券市场包括中央、州地政府债券和外国政府债券。 抵押贷款在资本市场中往往占据最大的份额。 抵押市场上的贷款有居民抵押贷款和非居民抵押贷款两种,其中居民抵押贷款(主要是住房抵押)往往占70—80%的份额,与此相应,家庭成了美国抵押市场最大的资金需求者,工业公司、农场等则次之。
- 除了货币市场和资本市场以外。 外汇市场也是金融市场的一部分。 美国各家银行都可以自由地参与外汇的经营,但外汇业务主要集中在大金融中心的大银行。 美国真正的外汇业务中心是在纽约,纽约的外汇市场主要由美国的商业银行、外国在纽约的银行机构以及一些专业外汇商组成,各城市的外汇交易都是由其在纽约的分行或总行进行的。 外汇交易一般分为即期交易、远期交易和综合前两者的掉期交易三种。 80年代以来,美国外汇市场期权交易也逐渐流行起来。
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- 股票市场是整个资本市场中的最重要的市场,它是股份公司制度不可缺少的组成部分。 美国绝大部分大公司都是股票上市的股份公司,股票市场的变化往往反映了这些公司的经营绩效和人们对经济发展的看法。
- 在美国,最重要的证券交易所包括:纽约股票交易所、美国股票交易所、中西部股票交易所、太平洋股票交易所、费城股票交易所、波士顿股票交易所,以及辛辛那提股票交易所等等。 其中,纽约股票交易所为全美股票交易所首屈一指,其交易量超过美国所有其他证券交易所的交易量总和。
- 除此之外,还有所谓非实体的交易所,最具代表性的就是那斯达克 (NASDAQ) ,那斯达克与一般传统交易所最大的不同在于,传统交易所是采取人工撮合的方式交易股票,而那斯达克是利用计算机进行交易撮合。
- 于各交易所挂牌股票必须符合交易所的条件,也就是说,一种股票只有取得在股票交易所注册资格,才能正式在交易所挂牌上市。 一般能在纽约交易所(NYSE)上市的股票,称为「蓝筹股」,属于公司本质优良的股票。 一家公司的股票通常可以在两家以上交易所挂牌。 一般来说,经营时间长的大公司股票,多会选择在纽约股票交易所挂牌;经营时间较短或者较小的公司的股票,只能在其他交易所挂牌;刚成立的新公司或不符合交易所挂牌条件的股票,则只能在场外市场交易(OTCBB)。
- 在美国,管理资本市场的是证券交易所委员会 (SEC) 与美国证券商协会 (NASD) , SEC 是直属联邦政府的独立机构,其工作人员经常深入调查股票发行公司的经营情况、资产和负债情况以及盈利的可能性。 为了加强对证券交易的管理,防止证券交易中的欺诈与舞弊行为,美国政府制定了若干有关证券交易的法规,其中主要的有1933年的证券法和1934年的证券交易所法。 根据证券法的规定,联邦贸易委员会有权准许或禁止某种证券的发行,公司发行证券必须向“证券和交易所委员会”备案,并如实公布证券和发行公司的全部情况,不得弄虚作假,否则将负法律责任。 证券交易所法则规定建立政府的证券交易委员会,制定交易所规章,并规定禁止经纪人兼作证券买卖;禁止操纵市场,人为地提高或压低股票价格;禁止散布关于证券市场的谣言。 另外,规定证券交易所只能从联邦储备体系的会员银行取得贷款,并对证券抵押放款的比率作了具体规定。 随着证券交易的发展和变化,美国政府又对其证券交易法作了修改和增补,并补充了一些新的法规。 (网络文章转载经过格林公司整理)
- 美国股票市场中上市的公司基本上涵盖了美国乃至国际上全部著名、知名品牌的产品公司和企业,无论是能源、工业、农业、消费品及医药、食品和饮料等行业的经营良好的企业都是在美国股票市场上市的公司。 这些经济实体的成长代表? 全球经济发展的能量和趋势,因而美国股票市场的股票具有很高的经济价值。
- 美国股票市场的发展变动与全球重大的政治经济发展历史过程呈现正相关的关系;它既是政治财经风云变幻的晴雨表,也是整个变化的后果的直接体现者。 这表明,美国股票市场的透明程度和可分析性,可预见性是相当明显的。 所有股票分析的技术手段和模型造就都源出于此便是证明。
- 美国股票市场是规模最大的市场,除了以兆亿美元计的上市股票价值外,美国还有最大规模的基金投资和机构投资。 这意味? 一般的投资者若说想可以在美国股市兴风作浪那真是痴人说梦。
- 美国股票市场是法规健全、管理严密而透明,但最重要的是它是一个自由的市场,股票价值完全自由涨落,除了法制的约束,政府对股票市场完全没有约束,投资者需自己对所作的投资承担全部的风险和责任,值得指出的是,美国股票市场的上市公司未必就是一个盈利的公司,而且,即便是好公司也未必其股价就往上升。 美国纳斯达克市场就专门为风险性、投机性经营的企业上市提供机会,但是否要投资这些类型的公司股票就很能考虑一下你的知识和眼光了。
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- 一般来说,大多数的美国股票集中在下列的三大交易所交易;
- 1.纽约证券交易所,New York Stock Exchange,简称NYSE
如果您曾参加美东旅行团,行程上一定有华尔街纽约证交所这个观光点。 位于华尔街的纽约证交所是美国最老、最大也最有名气的证券市场,至今已有208年的历史,上市股票超过3,600支。 它之所以有名,其中一点就是它虽贵为金融行业,但交易场所却跟传统菜市场一样,喧嚣沸腾,热闹得很。 通常您在电视新闻里所看到的比手划脚,人声沸腾的美股交易热闹场面,就是取景于纽约证交所。- 纽约证交所的交易方式也跟传统菜市场一样,是采取议价方式,不同于台湾股票的计算机自动撮合,股票经纪人会依客户所开出的买卖条件在交易大厅内公开寻找买主卖主,然后讨价还价后作成交易。 纽约证交所因为历史较为悠久,因此市场较成熟,上市条件也较为严格,像那些还没赚钱就想上市筹资的公司是无法进入纽约证交所的,而历史悠久的财星五百大企业大多都在纽约证交所挂牌,例如贩卖清洁产品的娇生公司﹝Johnson & Johnson(JNJ)),或是卖威而钢的辉瑞制药﹝ Pfizer(PFE)) ,做快递服务的 UPS 和 FedEx 联邦快递等大公司都是在纽约证交所交易的,而美国最大的上网服务公司,美国上线﹝ AmericaOnline(AOL) ﹞也由那斯达克转换跑道至纽约证交所交易。
- 2. 美国证券交易所,American Stock Exchange,简称AMEX
美国证交所是美国第二大的证券交易所,也座落于纽约华尔街附近,超过 1,100 支股票在此上市。 美国证交所的交易场所和交易方式大致都和纽约证交所相同,只不过在这里上市的公司多为中、小型企业,因此股票价格较低、交易量较小,流动性也较低。- 别因此就小看了美国证交所,它以前可是绩优蓝筹股的养成所哦! 在还没有那斯达克证券市场以前,一些现在知名的企业因为资本额小、赚的钱不够多,无法达到纽约证交所的上市标准,因此就在美国证交所上市,像 石油公司艾克森﹝Exxon(XOM)﹞和通用汽车﹝GeneralMotors(GM) ﹞都是在这里长为大企业后,才再到纽约证交所上市的。
- 美国证交所在 1998 年被那斯达克证券市场并购,不过目前这两个证券市场仍然独立营业。
- 别因此就小看了美国证交所,它以前可是绩优蓝筹股的养成所哦! 在还没有那斯达克证券市场以前,一些现在知名的企业因为资本额小、赚的钱不够多,无法达到纽约证交所的上市标准,因此就在美国证交所上市,像 石油公司艾克森﹝Exxon(XOM)﹞和通用汽车﹝GeneralMotors(GM) ﹞都是在这里长为大企业后,才再到纽约证交所上市的。
- 3. 那斯达克证券市场,Nasdaq Stock Market
那斯达克证券市场不同于纽约证交所与美国证交所,它是一个店头市场﹝ Over-the-Counter ﹞。 美国的店头市场可不同于台湾哦,之所以叫做店头市场,是因此它的交易方式不同于传统的证交所,如前所述,证交所的交易方式是由经纪人在交易场内为客户买卖股票,但是店头市场的交易方式,是经由庞大的计算机系统来进行,投资人想要买卖店头市场的股票,需要透过坐在柜台后面的专业经纪人利用计算机来进行,故被称为店头市场。- 那斯达克非常的年轻,于 1971 年诞生,不到 30 岁的它,挂牌交易的公司已经超过 6,800 家,在这里挂牌的公司多半是科技股,像半导体巨人英特尔﹝ Intel(INTC) ﹞、软件巨擘微软﹝ Microsoft(MSFT) ﹞、知名入口网站雅虎﹝ Yahoo!(YHOO) ﹞和苹果计算机﹝ AppleComputer(AAPL) ﹞等等。 科技股为当今的热门股,因此那斯达克证券市场成交活络,目前在美国证券市场上,每天超过一半的成交量是在这里完成交易的。
- 1.纽约证券交易所,New York Stock Exchange,简称NYSE
- 如何分辨股票所挂牌交易的交易所
除了根据交易所提供的相关信息之外,通常我们可以利用交易代号 (Symbol) 来分辨。 一般来说,超过4个字母(包含4个)以上的股票一般是在NASDAQ挂牌交易,而 2至3各字母的交易代号多在NYSE与AMEX交易;而2个字母的股票代号一般会是在 NYSE 挂牌交易。 - 相关网站链接;
NYSE www.nyse.com
AMEX www.amex.com
NASDAQ www.nasdaq.com
- 西方发达国家证券市场管理体系主要有三种模式:一是以美国为代表的高度集中的证券管理体系,属于该体系的有日本、韩国、菲律宾、中国台湾、印度尼西亚、墨西哥、埃及等;二是以英国为代表的高度自律体制,有澳大利亚、瑞士、印度等。 三是以欧陆国家为代表的折衷体制。
- 美国根据 1934 年 << 证券交易法 >> ,设联邦证券交易委员会( Securities and Exchange Commission ,简称 SEC )专司证券管理,它是一个独立的统一管理全国证券活动的最高管理机构。 其宗旨是:为投资者提供最大的保护及最小的证券市场干预,设法建立一个投资信息系统,一方面促成投资者作出正确的投资选择,引导投资方向;另一方面利用市场投资选择把发行量低、超过市场资金供给承受能力的证券发行排斥于市场之外。 SEC有5名成员,全部由总统任命,参议员批准,任期5年,委员全属专职,不得兼任其他公职,也不得直接或间接从事证券交易。 委员会中推选一人为主席,负责与总统联系,SEC直接对国会负责,每年须就全国证券市场的情况和对证券法的执行情况,向国会提交书面报告。 SEC把全国分为九个区,每个区设分委员会,负责执行和落实管理政策和管理措施。
- SEC 对州际证券发行、证券交易所、证券商、投资公司、投资顾问等依法进行全面管理,权限广泛,包括:立法权、行政解释权、调查权、民事和行政制裁权以及刑事追诉建议权。
- 美国的证券市场管理体制有以下特点: 1 )实行高度的集权式管理。 SEC管理和控制着联邦级证券交易所(即经申请在SEC注册,可以进行全国性以及世界性证券交易的证券市场),这些交易所在管理和组织证券交易、制定各自的规章制度等方面,必须无条件地服从SEC的管理。 SEC还通过对全国证券商协会的控制,监督和管理场外证券市场;2)美国证券管理机关享有极大的权限和极高的权威。 SEC集立法、执法和准司法权于一身,权限广泛,可以独立行使职权,同时,SEC直属总统,直接对国会负责。 SEC使职权不受其他政府部门的干涉,只需在其预算、立法等事项上应同有关部门协调。
- 目前,加拿大、日本和中国台湾也仿效美国证券体制,设立独立的专门机构,如加拿大各省的证券委,澳大利亚的公司证券委员会,日本财政部下的证券管理委员会,以色列证券局,台湾的证券交易委员会等,这些专门机构专司证券市场管理,但具体权限有所不同,如日本的证券委不能像美国证券委那样进行民事制裁。 法国证券市场从总体上来说,属于折衷制,但更接近美国体制,因它主要由国家管理,自律作用较小,根据法国1966年公司法、1988证券交易法以及1989年有关保障证券市场透明度的法律, 法国的主要证券管理机构有交易所业务委员会和证券交易所委员会,均为独立的政府机构,负责保护投资者和维护证券市场的有序运行。
- 美国证券法以公开制度为基本原则,强调 “ 买者当心 ” ,通过完善的公开制度保障投资者的利益,维护证券市场的公平和公正。 美国证券法的显著特征是以专门的证券立法为基础,辅之以相关的法律、法规,且联邦立法与州法并行。 而其他实行美国式证券管理的国家则按自己国家的结构,建立符合国情需要的证券法,体现集中管理体制的精神。
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- 一般人一向很少考究 OTCBB 市场和纳斯达克市场的区别,大众对这两个概念也经常不求甚解,还有某些到 OTCBB 市场借壳上市的中国企业也故做胡涂。 因此,我们经常可以在媒体上、甚至是OTCBB上市企业的网站上看到某公司号称“在美国纳斯达克正式挂牌上市”等等之类的笑话。
- 在美国的证券交易体系里,除了几个大家都很熟悉的证券交易所,比如美国证券交易所( AMEX )、纽约证券交易 (NYSE) 所之外,还有许多大量的股票在交易所之外交易,这就是所谓柜台交易( OTC , Over The Counter ),也称场外交易。 场外交易中又分纳斯达克(Nasdaq)、电子公告板(OTCBB)、粉纸(PINK SHEET)等多层次市场。 纳斯达克(NASDAQ,NASD Automated Quotation System )于1971年正式开始运作,是一个隶属于全国证券交易商协会(The National Association of Securities Dealers∕NASD)的全国性自动化场外交易报价系统。
与纽约证交所的传统做法不同,纳斯达克是一个电子化的证券交易市场,它没有一个实际的交易大厅,各交易商完全通过计算机网络进行股票交易,国内很多媒体报导纳斯达克时,总将之误以为一个美国的地名,这也足以贻笑大方了。 1990年, 纳斯达克正式将其名称改成纳斯达克证券市场, 与此同时, 场外电子柜台交易系统—OTCBB( Over The Counter Bulletin Board)同时成立,它是由纳斯达克的管理者—NASD管理的一个场外交易系统。 - 1998 年,纳斯达克证券市场宣布完成与美国证券交易所 (Amex) 的合并,组成纳斯达克 – 美国证券市场集团 (NASDAQ-Amex Market Group) ,成为 NASD 的一个下属机构。 现在负责管理纳斯达克证券市场的就是这个机构。 随着越来越多高增长企业在NASDAQ市场上市,NASDAQ 已与传统意义上的“主板”市场平起平坐。
- 与 NASDAQ 相较,在 OTCBB 上市的公司一般都是些小规模企业,或者是那些已经不符合主板市场上市资格而退到 OTCBB 市场挂牌的企业。 在OTCBB 上市的企业因为规模不大,市场影响小, 股价较低,交易不够活跃,融资功能较弱。 不过,由于其上市门坎比较低,上市程序简单,上市费用比较低,很多新兴企业,包括当年的微软(Microsoft)都是选择先在OTC上市,等公司进一步壮大,条件成熟后再转入主板交易。
- 夏令日光节约 (每年的 4 月初至 10 月底) 美国股票市场的交易时间为星期一到星期五美东时间: 早上9:30 到下午4: 00 (中午不休息);此为香港时间:晚上9:30 到早上 4:00 。 至于选择期权的交易时间则为星期一到星期五美东时间:早上9:40 到下午 4:10;此为香港时间:晚上9:40 到早上4:10。
- 冬令 (每年的 10 月底至 3 月底) 美国股票市场的交易时间为星期一到星期五美东时间: 早上9:30 到下午4: 00 (中午不休息);此为香港时间:晚上10:30 到早上 5:00 。 至于选择期权的交易时间则为星期一到星期五美东时间:早上9:40 到下午 4:10;此为香港时间:晚上10:40 到早上5:10。
- 所有金融买卖的交易时间必须以上面的时间为准,但是本公司的网络系统则能在一天 24 小时内接受下单,至于交易时间外所下的委托单则以下单之后的第一个交易天才可买卖。
- 结算交割( Clearance & Settlement )制度最主要的作用,就在于处理交易市场之款券交付工作。 因此一个安全且有效率的结算交割制度,不但可以降低交易成本与风险,亦可以成为证券交易市场与后续的付款系统的稳定力量,对于整体的金融市场亦有相当的帮助。
- 就有价证券的结算交割过程而言,一般都必须经过下列数个阶段:
- 成交确认( Confirmation )阶段,也就是由市场参加人确定交易的条件;
- 结算( Clearance )阶段,也就是计算交易相对人经成交确认后所应负的权利义务;
- 交割( Settlement )阶段,也就是卖方将有价证券移转(交付 Delivery )以交换买方资金的移转(付款 payment )。
- 除此之外,在完成结算交割之后,还会涉及集中保管机构( CSDs )或是其他中介保管机构( Custodian )之联系等问题。
- 成交确认( Confirmation )阶段
- 一旦有价证券成交后,结算交割的第一个步骤就是要确认交易相对人对于交易条件的认同,也就是交易双方对于标的、价格、数量、交割日期与交易相对人等基本事项并无争议,以尽早发现是否有错误或交易条件有别的问题。
- 不过,此种成交确定的阶段也会因为所处的交易市场与结算交割制度之不同而有别。 例如在电子化的交易环境中,电子交易系统会自动的完成所有的动作,包括配对与确认等程序;相反的,在较传统的交易市场中,则必须经过交易所、市场参加人或结算公司以传真、电子讯息或配对(matching)服务等机制,方能完成成交确认的动作。
- 结算( Clearance )阶段
- 在成交确认后,即进入结算阶段,也就是核算各市场参加人在一定交易期内所为交易之累计应收、应付款项以及证券种类与数额,并据以办理交割。 一般而言,结算通常在成交确认后一到两天之内完成。 至于结算的方式,有些交易市场采取总额(Gross)或逐笔交割制度(Trade for Trade)方式,有些交易市场则采取冲抵(Netting)之方式。 由于抵冲方式可以有效的降低风险,因此在成交量较大的市场中特别受到欢迎。 若结算交割制度不允许冲抵时,市场参加人就必须以逐笔交割方式提出证券及款项,并逐一与交易相对人交割。
- 另外,结算交割作业制度亦会因结算期之长短,与是否允许本期未结余额递延至与下一期之交易合并办理冲抵,而可分为下列三种方式︰
- 循环交割按日冲抵制( Rolling Settlement ),亦即须逐日办理结算并规定期日办理交割;
- 定期结算制( Account Day ),可累积至一定期间再办理结算;
- 连续净额交割( Continuous Net Settlement ; CNS ),亦即允许已届期之交割得递延至与下一期之交易合并办理冲抵。
- 成交确认( Confirmation )阶段
- 根据调查显示,奥地利、比利时、法国、意大利、西班牙、英国等六个国家尚实行定期结算制,其余国家皆实行每日结算之循环交割制,其中除加拿大、香港、美国、南非、土耳其等五国实行连续净额交割制,瑞士、希腊逐笔交割外,其余皆为循环交割按日冲抵制。 因此在这四种结算类型中,则以循环交割按日冲抵制最为普通,占 64.7%,其次为定期结算及连续净额交割,各占4.7%,再次才为逐笔交割。
- 每每当投资者透过美国证券商购买股票的同时,常常会支付一笔所谓 ECN 费用,许多投资者对于此项费用常常摸不着头绪,到底什么是 ECN? 我们现在来看看 ….
- NASDAQ 证券市场中,原来是设计为限定对象参予之封闭型电子交易系统,创立之初是仅限机构法人参与之专属交易系统。 后来为因应小额投资人之需求,因而转型为开放式、高效率的电子交易系统(Electronic Communication Networks,简称ECNs)。 在全球各地共装置了超过20多万台计算机终端机,向世界各个角落的交易商、基金经理和经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。 由于ECNs没有且也不需要设置证券交易大厅,植基于电子计算机屏幕交易之系统,使证券交易市场可以进行跨国界且高效率的实时证券交易。
- NASDAQ 由于采用计算机化交易系统,因此其管理与运作的成本低、效率高,增加了市场的公开性、流动性和有效性,使挂牌公司与投资者均可从中获益。 交易无须在某一特定的地点进行,而是通过计算机网络灵活进行,这是一般传统交易所无法比拟的。
- NASDAQ 十分重视交易系统的技术更新。 从1994年到1997年,NASDAQ已投资了1.6亿美元在交易系统的技术开发和改进上。 正在建设中的技术中心将使NASDAQ的计算机容量提高5倍多,新的网络速度将从现在56kb提高到 256kb/秒。 新的技术中心投入使用后,NASDAQ的日事务处理能量从原本的每天15亿股上升到2000年达单日40亿股。
- 总体而言, ECNs 系指自动撮合买进、卖出委托的专属电子化交易系统。 ECNs运作的原则系采取绝对的价格、时间优先(Price-time Priority),此代表着市价委托有最优先的成交机会,限价委托则依投资人的委托买卖价格排定成交优先级,出价最高的买进委托及出价最低的卖出委托可尽先成交, 委托价格相同的限价委托则依其委托时间先后排定其成交的先后顺序,成交价格则是能够满足最大成交量的价格。
- ECNs 能够广受欢迎的原因,乃是其可使买方公司以匿名的方式大量买卖股票,而不虞其买卖的消息走漏,致股票价格的走势对其不利。 另一主要原因乃是ECNs的系统自动化的程度较高,买方公司或经纪自营商不再需要打很多电话寻找交易对手方并议定价格,而只需要将其委托输入ECNs的系统,而系统中如果有合适的交易对手方,委托即可自动撮合。
- ECNs 的特色,包括确保匿名性、低廉的交易成本、方便的科技亦已使 ECNs 在 NASDAQ 市场占有一席之地。 接下来的问题乃是ECNs的蓬勃发展是否会导致NASDAQ市场脱胎换骨,变成一个委托驱动的电子化股票市场。
- 大多数 ECNs 公司都是在 1997 年 NASDAQ 爆发交易员联合定价的丑闻之后才成立的,当年美国证券交易委员会( SEC )便实施新的下单处理规定 (Order Handling Rule) ,允许电子交易市场对在 NASDAQ 挂牌的公司收取股票交易的通路费用,目前透过 ECNs 而来的交易占 NASDAQ 交易量的 37% ,由于 NASDAQ 与电子股票交易商的竞争,引发了交易服务费及市场交易信息贩卖费收入短少的威胁。 NASDAQ对ECNs向来存有戒心,尤其是在岛屿公司(Island)于2001年11 月接管实时交易网( Instinet )之后, NASDAQ 与 ECNs 的竞争愈趋激烈。
- 一般来说,美国股票交易手续费会采取两种收费的方式,一种是包含 ECN 的费用,另一种则是额外收取。 由于使用不同的ECN交易,所产生的费用有所不同。 投资者于购买股票时可以于交易明细单上得知。
- 通常交易手续费包含 ECN 费用的方式,投资者无法自行选择 ECN ,必须由所通过的证券商决定,优点是每次交易手续费固定,缺点是可能所通过的 ECN 规模大小不一,有时会因为选择通过的 ECN 较小,造成股票成交的价格较差 (市价单) ,或是需要较长的时间才会成交。 所以对于一些较活跃的交易者,他们会喜爱自行选择ECN,加快成交的速度。
- ECN 收费的方式通常分为两种,一种是以交易次数为计算方式,即每笔交易 ECN 会收取固定的费用。 另以种是以交易的股数为费用收取的计算方式。 例如每股收取0.003美元等方式收费,投资者于购买股票时同样可以于交易明细单上得知,或是可以向开户的证券商索取ECN收费标准.
一般有参与美国股票市场投资的朋友,一定会听过所谓的造市商 (Markrt Maker) ,倒底什么是造市商 ? 他们的功能为何?
- NASDAQ 的电子交易系统 ? 世界各国的股票市场建立了一个榜样,就是所谓造市商制度( Market Maker Rule) 。 这个制度可说是NASDAQ市场的核心,也是NASDAQ不同于其他交易所的主要区别所在。 根据美国法律和证券管理委员会(SEC)及全国证券交易商协会(NASD)的有关规定,造市商必须做到:
- 必须坚守遵循特定的记录保存和财务责任的标准;
- 不间断地保持买、卖两方面的市场,并在最佳价格时按限额规定执行指令;发布有效的买、卖两种报价;
- 在交易完成后的 90 秒内报告有关交易情况,以便向公众公布。
- 在 NASDAQ 造市商制度下,买卖双方无须等待对方的出现,只要有造市商出面承担另一方的责任,交易便算完成。 这对于市值较低、交易次数较少的证券尤为重要。 造市商有全美证券交易商协会会员(650多家)的公司担任,造市商为每只股票的买卖提供报价,这有别于传统交易中有买卖双方出价形成的差价。 其透明度极高,投资者只要与适当的信息系统联机,比如路透社网络,即可对市场上的买卖情形一目了然,而造市商也乐于报出最佳的可行价格。
- 以前, NASDAQ 是一个由 “ 报价导向 ”(quote-driven) 的股票市场。 1997年NASDAQ执行SEC交易指令执行规则,允许客户对造市商和ECNs发布的限价委托,使NASDAQ 具有“报价导向”市场和“委托导向”(order-driven)市场的混合特征。
- 按照规定,凡在 NASDAQ 市场上市的公司股票,最少要有两家以上的造市商 ? 其股票报价;一些规模较大、交易较为活跃的股票的造市商往往达到 40 - 45 家;平均而言, NASDAQ 市场每一种证券有 12 家造市商。 多家造市商必然带来市场的竞争,造市商制度有利于推动市场资金的流动性。 在一笔交易成交后90秒内,每家造市商透过计算机终端网络向全国证券交易商协会当局报出某一股票有效的买入价和卖出价和已完成交易成交情况,买卖数量和价格的交易信息随即转发到世界各地的计算机屏幕,通过相互竞争的方式来吸引投资人。 NASDAQ证券市场的证券价格正是通过? 多竞争者在市场上进行这种高透明度的激烈竞争来确定的。 由于众多的造市商相互之间的激烈竞争方式,才使NASDAQ市场的交易不同于传统的证券交易所的单一专家(specialist)制度。
- 为确保每只股票在任何时候都有交易,每个造市商都承担所需资金,以随时应付任何买卖。 许多造市商向投资者提供全方位的服务,包括所交易股票的研究报告、通过零售网络寻找交易方和机构投资者,并且向投资者提供建议。 在这些造市商中,许多是世界上最大和最好的投资银行,如美林(Merrill Lynch)、高盛(Goldman Sachs)、瑞士第一信贷(Credit Suisse First Boston)、所罗门兄弟( Salomon Brothers)、Mayer & Schweitzer以及摩根. 史坦利 (Morgan Stanley) 和史密斯巴尼 (Smith Barney) ,他们在发行市场扮演承销商的角色,发掘新兴公司之投资价值。 至于实际执行造市商交易实务者,多集中在所谓Wholesale Market Maker,知名者如SLK、Knight Securities等,这些公司可通过 NASDAQ证券市场交易平台之电子网络,随时动用资金进行自行买卖NASDAQ证券市场各类公司的股票,并且由公司的交易商通过Workstation II进行报价。 世界各地的其他交易商、经纪人和投资者则可以从计算机终端机上看到市场价格和买卖数量的确认报价。 (一般称为Level II实时报价系统)
- 简单的说,造市商制度的作用概括如下:
- 帮助市场公司提高知名度
造市商的作用不仅在于 ? 该公司组织股票承销团,而且可以帮助名不见经传的公司提高知名度,扮演推荐证券商之角色。 能够选择一个知名的投资公司? 造市商,说明该上市公司具有一定的实力,对投资人可说提高了可信度。 - 提高了 NASDAQ 市场上柜证券的流通性
造市商承担造市所需的资金,以随时应付任何买卖,活跃市场。 买卖双方不必等到对方出现,只要由造市商出面,承担另一方的责任,交易就可以进行。 因此,确保市场进行不间断的交易活动,这对于市值较低、交易次数较少的证券尤? 重要。 - 使交易具有较高的透明度
NASDAQ市场的每只证券由造市商 ? 其报价。 投资人只要利用信息系统就可以对市场上的所有证券的交易量和买卖报价观测清楚。 - 具有发现价格( Price Discovery )的功能
尽管与集中市场型态不同之场外交易方式多采用人工议价,但由于造市商之参与,使这些股票能够显示出真正的价格。 每只股票都有数家造市商提供价格,价格趋向一致。 如果某一造市商报价距其他竞争对手差别太大,则交易量受到影响,委托单不会流入,会被淘汰出局。
- 帮助市场公司提高知名度
- 总体而言,造市商制度使投资者和上市公司获得多种好处,主要是竞争性强,加强市场的深度,帮助公司提高知名度,推动了证券交易的流动性。 造市商制度也造就了许多机构投资者,并且增进了市场的稳定性。
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专家经纪人( Specialist )是证券交易所指定的特种会员,其主要职责是维持一个公平而有秩序的市场,即为其专营的股票交易提供市场流通性并维持价格的连续和稳定。 而纽约证券交易所的专家经纪人制度是目前最具代表性之一的制度,纽约证券交易所上中的每只股票均由一个专家经纪人负责,每个专家经纪人可负责多只股票的专营事务;但对特别大的上市公司,则其专家经纪人仅负责该公司一家的专营事务。 专家经纪人在股票交易过程中发挥的作用,是纽约证券交易所有别于世界上其他交易所的重要特征
- 具体而言,专家经纪人主要有以下两项职能:
- 组织市场交易。 在纽约证券交易所,交易站(TradingPost)是特定的某种或某几种股票的交易中心,专家经纪人是这些交易站的主持人,所有的股票交易均是在专家经纪人的组织、协助或参与下完成的,每日开市或停市后恢复交易时,专家经纪人组织集中竞价,产生其专营股票的开盘价。 其后要继续组织连续竞价过程。 专家经纪人接受证券商买卖申报,按交易所规则确定并连续报出专营股票的买价和卖价,作为市场的有效竞价范围。 当经纪人接到委托指令后,可直接与专家经纪人的报盘成交。 如委托价格超出专家经纪入确定的报价范围,经纪人可将委托转交给专家经纪人,当市场上价格变动到限价委托的价位时,由专家经纪人代为执行委托。 因此,专家经纪人又被称为“经纪人的经纪人”。
- 维持中场均衡。 当市场买卖申报不均衡,出现暂时的交易不畅时,专业经纪人有责任加入较弱的一方,用自己的帐户买入或卖出股票,以改善市场的流通性,维持中场均衡,保证交易有序地进行。
- 需要指出的是,尽管专家经纪人可以为自己的帐户买卖股票,但是在成交时须保证客户委托优先于自己帐户同价位的报单。 虽然采用了专家经纪人制度,纽约证券交易所仍是一个客户报单驱动(Customer-driven)的市场,而不是一个交易商报价驱动(Dealer-driven)的市场,约88 %的交易量实际是在客户之间达成的。 只是通过专家经纪人的作用,使得市场整体交易更为顺畅、平稳。
- 纽约证券交易所现有 1366 个会员,其中大约 450 位专家经纪人为 38 家专家经纪人公司工作。 由于专家经纪人的特殊地位和作用,交易所要求专家经纪人公司具有十分充足的资本,并对其专营股票的买卖价差及价格波动的连续性有严格的规定,专家经纪人如不能正确行使其职能,其所在公司将受到交易所的罚款、谴责等处罚。
- 以下为 NYSE 网页摘录的关于专家经纪人的功能;
A specialist performs five essential functions in the specific securities allocated to him/her:- Manage the auction process. To maintain a fair and orderly market in a particular security, the specialist establishes the opening price for his security every day. Then, during the day, he quotes the current bid and offer prices to brokers.
- Execute orders for floor brokers. The specialist can execute an order immediately or hold the order and execute it when the stock reaches the specific price requested by the customer. As a dealer, the specialist will buy or sell stock from his own inventory to keep the market liquid or to prevent rapid price changes.
- Serve as catalysts. Specialists are the point of contact between brokers with buy and sell orders. The specialist acts as a catalyst, bringing buyers and sellers together enabling a transaction to take place that otherwise would not have occurred.
- Provide capital. If buy orders temporarily outpace sell orders, or conversely if sell orders outpace buy orders, the specialist is required to use his firm’s own capital to minimize the imbalance. This is done by buying or selling against the trend of the market until a price is reached at which public supply and demand are once again in balance. Usually public order meets public order without specialist participation, however, specialists do participate in about 10 percent of all shares traded.
- Stabilize prices. To ensure that stock trading moves smoothly, with minimal price fluctuation, the specialist will step in against the market trend. Specialists buy and sell stock to cushion temporary imbalances and to avoid unreasonable price variations.
- 以下为 NYSE 网页摘录的关于会员 (Member) 的说明:
A member firm is a company or individual who owns or leases “seat” on the NYSE. Only member firms are allowed to buy and sell securities on the trading floor. To become a member firm, a company must meet rigorous professional standards set by the Exchange. The number of seats has remained constant, at 1,366, since 1953. - 参考网页: www.nyse.com
目前证券投资者保护制度已成为许多国家或地区证券市场体制中不可缺少的重要环节。 总体来看,投资者赔偿基金的运作模式一般可分为两种:一种是独立模式,即成立独立的投资者赔偿(或保护)公司,由其负责投资者赔偿基金的日常运作,例如美国、英国、爱尔兰、德国等证券市场采用了这种模式;另一种是附属模式, 即由证券交易所或证券商协会等自律性组织发起成立赔偿基金,并负责基金的日常运作,目前有加拿大、澳大利亚、香港、台湾、新加坡等市场采用了此种模式。
- 所谓美国证券投资者保护基金 (Securities Investor Protection Corporation,简称SIPC) 是 1970 年,在美国国会的要求下成立的一个证券业的非营利性会员组织,它强制性要求所有符合美国《 1934 证券交易法》第 15(b) 条,依法注册的证券经纪商、自营商、全国性证券交易所的会员成为自己的会员,并按照经营毛利的 5? 交纳会费,以建立投资者保护基金。 其成立的目的是为符合条件的证券经纪商和自营商的顾客提供保险保护,使这些顾客在其证券商因破产或陷入财政危机而失去偿付能力时能够得到赔偿。
- 建立 SIPC 的历史背景在于随着二战后经济发展和机构投资的迅速崛起,美国证券界由原来固定佣金制向浮动佣金制度变迁,佣金率的下降使大量券商的经营面临极大困境乃至于破产。 为了保护投资者利益,1970年,美国国会制订了《证券投资者保护法案》(Securities Investor Protection Act),并依据该法案建立了证券投资者保护基金,即SIPC。 目的是在券商面临破产或倒闭的困境时,使投资者的利益依然能够得到有效保障。
- 目前 SIPC 的运作原理如下:
- SIPC 的存在基础
在美国,法律规定券商的财务核算要独立于客户,这样的核算原则为 SIPC 操作提供了基础和可能。 独立的财务记录使得在券商破产时,SIPC对券商客户的保险赔偿可以依据记录进行。 - SIPC 的基本架构
SIPC共有超过 6790 家的会员, SIPC 的董事会由 7 位董事构成,其中 5 位董事经参议院批准由美国总统委任,在这 5 位董事中, 3 位来自证券行业, 2 位来自于社会公众。 另外两位董事分别由美国财政部长以及联邦储备委员会指派,董事会的主席和副主席由总统从社会公众董事中任命。 SICP共有员工28位,担负了所有与会员清算、邀请受托人及其律师和会计师、检查索赔要求、审计财产分配等相关事宜。 - SIPC 的基金来源及融资安排
目前美国所有在证券交易所注册的证券券商都必须加入 SIPC ,并缴纳营利毛利的 5? 作为会费,建立统一的基金,这些资金被用以投资美国政府债券,其利息也作为 SIPC 资金的一部分。 之外,SIPC在银行还有高达10亿美元的融资额度,如有需要,SIPC亦可向美国财政部借调10亿美金资金。 这就充分保证了券商的破产案发生时,SIPC能够调动足额的现金对投资者进行偿付。 - SIPC 提供保护的投资者
SIPC所覆盖的投资者保护范围为:因证券券商周转不灵或结束营业变卖资产而造成的股票、政府债券、共同基金、票据、无抵押债券、股权、认股权证、期权、货币市场基金 MMF 和可转让存单 CD 的损失,但 SIPC 并不保障投资人因市场波动所遭受的损失。 - SIPC 的保护规则
美国证券投资者保护公司为投资者提供保护的规则如下: - 保护的介入时机:
若证券机构面临倒闭, SIPC 通常要求联邦法院派员前去对该机构进行清算并保护其客户的利益。 - 受 SIPC 保护的投资活动:
所有处于财务危机状态的经纪机构的客户,其现金、股票和债券都将受 SIPC 的保护。 而商品期货合约、投资合约(比如有限合伙协议)等未按《1993证券法》在美国证券交易委员会注册的投资行为,则不受SIPC的保护。 此外,不属于SIPC保护的投资者还有面临破产的证券机构一般合伙人、股东、董事或者高级职员等。 - SIPC 的帮助项目:
面临破产机构的客户将索回所有已经以其名义登记或正在以其名义登记的证券 (比如股票和债券) 。 其后,该机构剩余的客户资产会以客户的索取规模为基础进行按比例分割,如果机构的客户帐户上仍没有足够基金用以满足客户的索赔要求,SIPC将动用储备基金来补充分配的不足,包括最大现金额10万美元在内,每位客户最多可获得50 万美元的赔偿,其中现金部分最高可达10万美元。 - 如何进行帐户转移:
联邦法院的委派人员以及 SIPC 可以安排某些或者所有的客户帐户转移到另一家经纪商,被转移帐户的客户会被立即通知获悉,并且可以自由选择是否转移到其他的经纪商处。 - 如何估价索赔要求:
典型的做法是,当 SIPC 请求法院对某一经纪商进行清算时,有关客户帐户的财务价值按索赔要求的提出日期进行计算。 无论如何,客户所拥有的证券是要得到补偿的。 为此目的,若有必要,SIPC会动用其储备基金,从市场上购买替代证券来赔偿投资者。 由于市场变化莫测以及破产经纪商等的欺诈,投资者获得的证券价值经常会下跌,有时甚至一无所值。 但也有所获证券的价值增加的情形。 - 自从 1970 年美国国会决定设立该机构直至 2001 年 12 月,期间 SIPC 共预付了 5 . 12亿美元,为大约433200个投资者提供了保护。 而2001年对于SIPC而言是极为忙碌的一年,在该年中SIPC受理了12个保护案,包含MJK 破产案,它是SIPC所受理的历史上规模最大的破产案。 就MJK公司的情况而言,其资产完好无缺,帐户资产在50万美元以下的客户,在大约一周之后便可恢复对自己帐户的支配权。
- 所以,一个美国境内合格的证券经纪商一定是 SIPC 的会员,投资大众在选择一个证券交易商时可以以 SIPC 作为选择的参考依据。
- 投资朋友可至下列网站查询公司是否加入 SIPC 系统 www.sipc.org
所谓存款保险,是指由存款金融机构集中起来建立一个保险机构,各存款性金融机构作为投保机构向保险机构交纳保险费,当投保机构面临危机或破产时,保险机构向其提供流动性资助,或代替破产机构在一定限度内对存款者支付存款。
- 美国是世界上最早建立存款保险制度的国家。 建立的背景是20世纪初的经济大萧条,全美先后有9755家银行倒闭,存款人损失约14亿美元,美国金融体系遭受重创。 为了应对危机,美国国会采取了一系列行动,包括1933年6月通过了《格拉斯-斯蒂格尔法》,其中很重要的一条就是成立美国联邦存款保险公司 FDIC 。 1933年7月,FDIC正式成立。 1934年建立联邦储蓄信贷保险公司FSLIC ,负责向储蓄信贷协会 S&Ls 提供存款保险。
- FDIC是美国一个独立的联邦政府机构,直接向美国国会负责,并接受美国会计总署的审计。 FDIC的首要职能是存款保险,它为全美9900多家独立注册的银行和储蓄信贷机构的8种存款帐户提供限额10万美元的保险,全美约有97 %的银行存款人的存款接受FDIC的保险。 其次是银行监管职能,直接监管了5616家非美联储成员的州注册银行和储蓄信贷机构。 最后是处置倒闭存款机构的职能。 在美国,当存款机构资不抵债、不能支付到期债务或其资本充足率低于2%时,该存款机构的注册管理机关将作出正式关闭决定并通知FDIC。
- 值得注意的是,FDIC只对银行存款人提供保险保护,不保护非存款债权人或倒闭银行股东的利益。 FDIC只对支票帐户、储蓄帐户、存单、退休金帐户等银行存款帐户进行保险,对共同基金投资、股票、债券、国库券等其他投资产品不予保险。
- 1934 年,美国的保险赔付限额仅限于每位存款人 2500 美元。 随着居民收入水平的提高和通货膨胀的加剧,其保险限额也不断提高。 根据1980年的《放松存款机构管制和货币控制法》,FDIC提高了存款保险限额,对所有种类的存款帐户保险限额都提高到10万美元,即在FDIC保险的金融机构,存款人的储蓄、支票以及其他存款帐户合并在一起,保险的最高额度达到10 万美元。
- 尽管美国也时常发生金融破产倒闭案,但由于存款保险制度比较健全和完善,存款人的合法权益都得到应有的保护,没有发生过金融风波和引发社会动荡,保持了良好的金融秩序。
- FDIC 的主要使命
- FDIC 的主要使命在于通过对法定限额内存款提供保险和促进银行业的稳健运营,维护美国金融体系的稳定和公众信心。 作为惟一的存款保险机构,通过与联邦和州的监管机构的合作,FDIC提高了美国金融体系和参加保险的金融机构的安全。
- FDIC 对问题银行的处置
- FDIC 对问题银行的处置过程包括对问题银行进行评估,出售问题银行,发出收购要约邀请和接受要约,并判断哪一个要约对 FDIC 基金成本最小。 在美国,尽管1991年国会授予联邦存款保险公司(FDIC)关闭那些在FDIC投保的金融机构的独立权力,但是问题银行的关闭通常仍然是由货币监理署(OCC )、联邦储备体系管理委员会(FRB)和州银行管理当局决定。 一旦问题银行被宣布关闭,它被迅速移交给FDIC来负责实施破产清算。
- 购买和承继( P & A )
P& A 是指允许一个健康的金融机构(通常称为收购方)去获得一个问题银行的所有存款并购买部分或全部资产、承继部分或全部债务。 偶尔,收购方可能会获得FDIC的帮助来完成收购。 在P&A方式下,收购方通常会支付给FDIC一个溢价,这大大降低了FDIC的处置成本。 FDIC在实施此方法时,要与其他健康的金融机构联系,通过竞价方式来确定问题银行的最后收购方。 与存款偿付(Payoff)方式相比较,P&A方式具有更小的社会破坏性,因此,成为最主要的处置方式。- 过渡银行型 P & A 成为最重要的 P & A 方式。 在该方式下,FDIC自己临时充当了收购方的角色。 对于破产银行的客户而言,他们可以享受到银行不间断的服务。 而与此同时,FDIC获得了更充裕的时间来评估破产银行的价值和出售破产银行。 潜在的收购方也获得了时间来评估破产银行的状况,以便最终提供他们的竞价。
- 存款偿付( DepositPayoff )
如果 FDIC 不能找到一个即将关闭的问题银行的接受者,那么,惟一可供选择的就是实施存款偿付,由 FDIC 直接向问题银行的存款者支付存款。 在这种情况下,就要求FDIC在承保范围内确定支付给每一个储户的数额,并在宣布关闭问题银行后立即支付。- 在保险存款转移中, FDIC 也会计算每个存款人的保险限额内的存款数额。 然后,FDIC会安排一个愿意充当代理行的健康金融机构,由后者向存款人进行支付。 在这个过程中,FDIC把保险限额内的存款帐户和担保的债务转移给健康金融机构,同时向后者支付相应的现金和其他资产。
- 营业银行援助( OBA )
FDIC一般会对影响比较大的濒临关闭的银行提供财务援助。 FDIC通过贷款、购买资产对问题银行进行援助,使该银行尽可能免遭破产的命运。 同时,被援助的机构应该尽可能偿还援助贷款。
- 购买和承继( P & A )
- OBA 有时也被用于帮助一家健康的金融机构收购一家面临破产的银行。 在1991年存款保险公司修正法案(FDICIA)和1993年处置信托公司法案通过后,OBA被严格限制使用,不再是一个普遍使用的方法。 仅仅在可能发生系统性金融风险的时候被使用。
- 由此可知,投资大众在选择投资券商或是商品时,可以注意看看该机构或是该项金融商品是否符合 FDIC 的保障;若是符合 FDIC 保险的范围,那是否有 FDIC 的保险,以增加投资者的保障。
(网络文章转载经过格林公司整理)
- 开市价又称开盘价,是指某种证券在证券交易所每个交易日开市后的第一笔买卖成交价格。 世界上大多数证券交易所都采用成交量最大原则来确定开盘价。 如果开市后一段时间内(通常为半小时)某种证券没有买卖或没有成交,则取前一日的收盘价作为当日证券的开盘价。 如果某证券连续数日未成交,则由证券交易所的场内中介经纪入根据客户对该证券买卖委托的价格走势提出指导价,促使成交后作为该证券的开盘价。 在无形化交易市场中,如果某种证券连续数日未成交,则以前一日的收盘价作为它的开盘价。
- 收市价又称收盘价、通常指某种证券在证券交易所每个交易日的最后一笔买卖成交价格。 如果某种证券当日没有成交,则采用最近一次的成交价作为收盘价。 初次上市的证券,以其上市前公开销售的平均价格作为收盘价。 如果证券交易所每日开前、后两市,则会出现前市收盘价和后市收盘价,一般来说,证券交易所后市收盘价为当日收盘价。
- 最高价,指某种证券在每个交易日从开中到收市的交易过程中所产生的最高价格。 如果当日该种证券成交价格没有发生变化,最高价就是实时价;若当日该种证券停牌,则最高价就是前收市价。 如果证券市场实施厂涨停板制度或涨幅限制制度,则最高价不得超过前市收盘价X(1+最大允许涨幅比率)。
- 最低价,指某种证券在每个交易日从开市到收市的交易过程中所产生的最低价格。 如果当日该种证券成交价格没有发生变化,最低价就是实时价;若当日该种证券停牌,则最低价就是前收市价。 如果证券市场实施了跌停板制度或跌幅限制制度,则最低价不得超过前市收盘价X(1-最大允许跌幅比率)。
- 在证券报刊上,我们常常可以见到以月或年为时间段的开市价、最高价、最低价和收市价,这些价格都是以交易日的四种价格为基础统计出来的。 如月开市价是指当月第一个交易日的开市价,月收市价是指当月最后一个交易日的收市价,月最高价与月最低价以此类推。 此外,在某种证券价格的统计中,经常会用到历史最高价和历史最低价,前者是指该种证券上市以来的最高成交价格,后者是指该种证券上市以来的最低成交价格。
股票市场是反映一个国家经济景气的指针。 通常预测股市的走势,又需靠许多经济指标来判断。 因此,为了要了解一个国家经济发展的走势,经济学家常常会根据一些统计数字,来预测或判定目前及未来的经济景气。 美国证券市场对于这些经济指标的敏感程度,又远大于其他任何国家。 所以,了解这些足以影响美国股市的经济指标,也成为投资美国股市一项不可或缺的基本知识。
通常这些经济指标可以分为三种类型;领先指针( leading indicators ),落后指针( lagging indicators ),以及同步指针( coincident indicators )。
- 领先指针( leading indicators ),是指可以用做预判景气周期和经济活动的统计数字。 通常这些指针会预先反映出 整体的高低点。 美国股市主要依赖的领先指针有:
- S&P500股价指数
- 货币供给增减率,尤其是 M2 的变动
- 新屋建筑许可证数字
- 平均每周工时变动
- 耐久财订单
- 初次请领失业保险给付人数
- 落后指针( lagging indicators )是指落后于景气周期的经济指标。 主要有:
- 基本利率( the prime rate )
- 消费者分期付款语个人所得的比率
- 销货与库存比率
- 公司盈余
- 同步指针( coincident indicators )是指与景气周期同时发生的经济活动。 其中包括:
- 个人年所得
- 工业生产状况
- 制造业销货状况
我们就逐一介绍美国常见的一些经济指标:
- 亚特兰大联准会指数( Atlanta Fed Index )★
它的正式名称是「东南部制造业调查报告」( Southeastern Manufacturing Survey )。 这项指数调查的内容是针对乔治亚、阿拉巴马、佛罗里达、田纳西和路易西安那等州,地区制造业接单状况的调查。 调查指数如果大于0,就代表产业持续在扩张。 如果低于0,则表示接单萎缩。 这项调查由联邦准备银行亚特兰大分行进行。 它发布时机是在每个月12日,东部时间上午9点公布前一月份的数据。 它对市场的影响程度极低。 因为它公布的时机是在全国采购经纪人指数(Purchasing Manager’s Index)公布之后,因此对市场已缺乏影响力。 - APICS 指数★★
正式名称是「 APICS 商业展望指数」( APICS Business Outlook Index )。 APICS 是指「美国生产及库存控制协会」(American Production and Inventory Control Society)。 该协会在每个月最后一个星期三、四,或五其中一天的东部时间早上8:30分,公布当月对全国制造业的调查。 数字在50以上代表景气扩张,50以下代表萎缩。 它对市场的影响力有限。 虽然它公布的是制造业当月的数据,但是它很难影响股市。 不过市场会拿它来预测稍晚几天公布的全国采购经纪人指数。 - 联邦储备银行地区分行报告( Beige Book )★★★
这份报告是由联邦储备银行各地区 12 家分行轮流制作。 这份报告搜集了各地区商业领袖、经济学者、市场专家,以及其他消息来源有关景气的数据。 这份报告会在联邦理事会开会时提出,作为制定财经政策的参考。 这份报告每年制作8次,它在每以一次理事会开会前两个礼拜的星期三,东部时间下午2点公布。 它对股票市场具有相当程度的影响力,经常对市场造成冲击。 这份报告是市场分析师用来与其他经济指数配合,作为预估景气的参考。 这份报告虽然是由联邦储备银行的地区分行制作,但是它并不代表理事会的整体意见。 它之所以称为Beige Book,原因是它的封面是灰褐色的。 - BTM-UBSW 每周连锁商店销售指数 (BTM-UBSW weekly Chain Store Sale Index)★★★
这是根据美国七大主要百货连锁商的销售业绩所做成的指数。 这七大百货零售商为:Dayton Hudson,Federated,Kmart,May,J.C.Penny, Sears和Wal-Mart。 这项指数是由Tokyo-Mitsubishi和USB Warburg两家银行所共同设计。 它是在每个星期二。 东部时间早上9点,公布结至前一周星期六为止的销售数据。 这项指数对市场具有一定的影响力。 它显示消费者支出增减的讯息,尤其是在八月及十二月两个销售旺季的数据,更有带动市场起伏的效果。 它除了逐周比较之外,同时它与前一年度数据的比较,也有观察景气变化指针性的意义。 - 商业库存报告( Business Inventories )★
它正式的名称是「制造业及批发业库存、销货指数」( Manufacturing and Trade Inventories and Sale )。 这是由商务部普查局(Census Bureau)针对企业在制造、批发及零售三个不同阶段库存状况的变化所做的调查。 这份报告同时也包含这三个阶段的销售状况。 商务部普查局在每个月的13日上午8:30公布这份报告。 报告的数据通常是前两个月份的数据。 由于它的数据缺乏实时性,因此它对股市的影响十分有限,很少能动摇市场。 但它对预估国内生产总额(GDP)中库存部份的数据仍有参考价值。 - 芝加哥联准会指数( Chicago Fed Index )★
正式名称为「芝加哥中西部制造业指数」( Chicago Midwest Manufacturing Index )。 这与亚特兰大联准会指数相同,是属于地区性制造业景气指针。 它涵盖的地区包括伊利诺、印第安纳、爱荷华、密西根和威斯康辛等州。 它是以1992年的指数100为基准,由芝加哥联邦储备银行负责调查。 该项指数是在每个月12日中午,公布前两个月的数据。 因为它公布的信息对股市而言已算「老旧」,而且公布的时机又是在全国采购经理人指数之后,因此对股市欠缺重要性。 - 芝加哥采购经理人指数( Chicago Purchasing Managers’ Index )★★★★
俗称「产业的气压计」。 这是以芝加哥地区的制造业为调查统计对象。 指数是以50为基准,高于50代表企业接单状况良好。 反之,则表示接单衰退。 负责调查的单位是全国采购经理人组织的芝加哥分会。 它在每个月最后一个营业日的上午10点,公布当月份数据。 因为它公布的数据,实时反映出当月份企业的景气,因此对股市又相当大的影响力,经常会震撼股市。 如果配合「费城联准会指数」,还可以预估几天后公布的全国采购经理人指数。 - 建筑支出报告( Construction Spending )★★
这是由商务部普查局针对民间在住宅及非住宅,和政府部门投入建筑工程之总金额所做的统计调查。 这份报告是在每个月第一个营业日的早上10点公布。 统计的数据是两个月前的调查数据。 它对股市的影响力十分有限。 分析师可以根据报告中公部门建筑支出的讯息,来推估政府支出占GDP的比重,或由住宅及非住宅的数据来分析民间投资占有GDP的比重。 - 消费者舒适指数( Consumer Comfort Index )★★
这份调查是由金钱杂志( Money Magazine )和 ABC 广播公司( ABC News ),共同针对随机挑选的 1000 户家计单位,进行他们对经济前景、总体消费习性、以及个人财力状况的调查。 指数是由负100到正100来表示。 这份调查是在每个星期三的下午6:30,公布结至前一个星期天的统计。 调查结果因为是在股市收盘之后才公布,因此对股市影响有限。 但是它可以用来与其他消费者信心指数比对,作为预估景气的参考。 - 消费者信心指数( Consumer Confidence Index )★★
这是由 The Conference Borard2 随机调查 5000 户家计单位对单月份商业景气、劳动市场条件、就业及所得成长的展望所做的调查。 它在每个月最后一个星期二上午10点公布。 这份报告因为是由民间机构完成,因此对股票的影响有限。 但是该指数可以配合其他的信心指数,预估消费者心理的变动。 - 消费者信用指数( Consumer Credit )★
这是一份由联邦储备银行,针对汽车贷款、循环贷款、和其他贷款余额变化所做的统计。 它是在每个月第五营业日下午3点,公布两个月前的统计数字。 这份报告因为无法反映实时消费支出倾向,因此它对股市并不具影响力。 - 消费者价格指数( Consumer Price Index )★★★★★
简称 CPI ,这是由劳工部所制作的一份消费物价报告。 它以1982-84年的数据为基准100,抽样具代表性的商品及劳务价格作为分析。。 抽样项目包括食物、能源、房价、治装、交通、医疗和教育分等支出费用。 这份调查在每月15日上午8:30,公布前一个月的统计数字。 因为它的调查反映出最新的景气信息,而且调查范围十分详细,因此它成为评估通货膨胀重要的参考依据。 通常这数据的公布,会立即影响股市的走向。 经济学者对CPI的数据还进一步的做不同方式的交叉分析:(a)把价格波动较大的食品及能源两项因素抽离,以反映更真实的通货膨胀趋势,这又称「核心CPI」( Core CPI)。 (b)CPI当中医疗支出的部份,可以用来预估就业成本指数中员工福利的部份。 CPI当中的汽油价格部份,可以用来预估零售业报告中加油部份的营运。 而CPI当中有关新车价格的部份,也可以用来预估个人所得及消费报告中零售业部份新车销售的走向。 (c)CPI公布的数字,除了可以比较与前一个月数字的差异,同时也可以与去年同期的数据比较,以预测消费市场通货膨胀率增减的情形。 - 耐久财订单( Durable Goods Orders )★★★★
正式名称叫做「耐久财制造商出货与接单状况先期报告」。 这是由商务部普查局根据耐久财制造商,接获订单的总数所做的一份统计报告。 所谓耐久财,是指商品设计的使用年限三年以上,譬如汽车、家电用品等。 这份报告是指在每个月的26日早上8:30,公布前一个月的统计数据。 这份报告因为反映了厂商最新的接单状况,因此它对股市涨跌具有相当程度的影响力,也同时是制造业景气的一个指针。 报告中有关于非资本财的销售,也可以用来预估GDP当中商业投资的意愿。 另外报告中对于消费性产品制造厂商接单的状况,也成为一项领先经济指标。 它除了反映制造商的接单及销货状况,当月数据与前一个月份及去年同期数据的比较,也足以反映整个景气的走势。 - 雇用成本指数〈 Employment Cost Index 〉★★★★★
这是由劳工部针对劳工部针对劳动成本的变化,所设计出来的一个指数。 它的调查内容并无产业和职业种类的差异。 它是根据〈a〉工资薪水〈b〉受雇人福利对雇主的成本两项因素的变化来计算指数。 这项指数是以1989年为基准〈100〉。 雇用成本指数是每一季公布。 分别在一、四、七、十,四个月的最后一个营业日早上8:30公布前一季的统计。 它对股市的影响力十分重大,常常会造成股价波动。 它也被视为最重要的一项预测通货膨胀的领先指针。 通常企业雇用成本的提高,表示景气加温,对于通货膨胀的发生有注意的必要。 反之则有景气趋缓的现象。 根据雇用成本指数逐季的变化,以及与去年同期数据的比较,投资人可以分析企业人事成本的变化,进而推估通货膨胀发生的机率 。 - 就业报告〈 Employment Report 〉★★★★★
就业报告也是由劳工部所做的一份调查报告。 它是针对就业市场新增的工作数目所做的统计调查。 它同时也统计失业率、平均每小时薪资,以及平均每周工时的变化。 这份报告是在每个月的第一个星期五早上8:30,公布前一个月的统计数据。 由于调查数据具有实时效果,因此它也成为公布当天股市走向重要的推手,而且它也一定会影响股市的涨跌。 通常,如果公布的数据显示工作机会及工资同步上扬,这就意味着经济情势健康。 随者就业报告的出炉,接下来景气报告也通常循着相同的步调发布。 就业报告中间的失业率和平均每小时时薪两项数据,通常是其他研究通货膨胀模型的必要参考数据。 平均每小时时薪同时也用来预测个人所得的变化,和雇用成本指数中工资与薪水两项数据的增减。 此外,报告中有关制造业生产时数的总和,也是预估工业生产值的指针。 另外,建筑工人就业数字,也可以预测新屋开工率以及建筑支出的走势。 根据平均每小时薪资数字,与前一个月及去年同期数字的变化,还可以反映出所得的增减比率,对整体经济走势有极高的参考价值。 - 成屋销售报告〈 Existing Home Sales 〉★★★
这是由全美不动产中介协会,根据二手屋〈 pre-owned houses 〉的销售状况所做的一份统计报告。 报告内容分别就不同地理区内成屋的销售状况,房屋售价,以及待售成屋库存数量(换算以目前之销售速度所需的消化时间)提出分析。 这份报告在每个月的25日(或次一个营业日)早上10点,公布前一个月的销售数字。 成屋销售报告对股票市场具有相当程度的影响力。 同时它也被视为观察短期与房屋相关商品支出,和总体消费者支出的指针。 成屋销售通常占全部房屋销售的84%,新屋销售则占16%。 - 制造业订单调查报告( Factory Orders )★★
这是由商务部普查局,针对制造业的出货、库存,及接单状况所做的调查报告。 它是在每个月第一星期中的某一天早上8:30,公布前两个月的调查数据。 因为报告内容为两个月前的旧数据,虽然比较精确,但是缺乏实时性,因此对于股市的影响十分有限。 报告中耐久财部份占57%,非耐久财部份占43%。 有关库存部份的信息,分析师会用来配合与其他批发业及零售业的库存数据,作为分析整体产业库存的状况。 - 联邦预算月报( Federal Budget )★★
这是由财政部每个月针对联邦政府预算收支增减状况所做的统计报告。 它是在每个月的25号左右的下午2点,公布前一个月的数据。 这份报告对股市的影响十分有限。 政府预算的月报表,只能靠累计数字来观察年度预算是否有剩余或短缺。 - 通货膨胀预测指数( Future Inflation Gauge )★★
这是一个由民间「经济循环研究学会」 3 所制作的一个预估通货膨胀的计量模型。 它是以1992年数据100为基准的指数。 指数设计的目的,是为了预估通货膨胀循环周期的高低点,而不是在预测通货膨胀何时发生。 它是利用负债成长,进口及工业产品的价格,劳动力紧缩,及销货表现等因素来计算。 这项指数是在每个月的第一个星期五上午9:30,公布前一个月的数据。 因为这是一份由民间机构所做的研究报告,因此它对数据订户会提前10分钟公布。 它对股市的影响有限,但是却对预估联准会利率调整的走势,有重要的参考价值。 再通货膨胀面临一个转折点的时候,它的影响力就相对增加。 在过去几年来,由与联准会主席Greenspan对这项指数的重视,大家可以发现,它对预估联准会利率的走势,比预估通货膨胀周期更为准确。 - 国内生产总额( Gross Domestic Product )★★★★★
这是由商务部所提出的季报表。 它是针对商品,劳务的市场价格变动所做的统计调查。 报告是在一、四、七、十,四个月的最后一个营业日早上8:30,公布前一季的数据。 每次对GDP的报告都做三个阶段报告,第一次发布的报告称为先期报告(advanced report),第二次的报告称为预备报告(preliminary report),第三次的报告称为总结报告( final report)。 GDP季报的公布对股市有绝对的影响力,它的结果显示经济景气是成长或是衰退。 GDP公布的数据当中,同时也包含了一项重要的国内采购总额的价格指针。 这个指针显示美国购买力的状况,其中包含对进口商品的采购。 通常在GDP当中,个人消费比重占整个GDP的68%,其他则是投资、政府支出,和出口。 - 求才指数( Help-Wanted Index )★
这是由民间组织 The Conference Board ,根据全美各地 51 家报纸求才广告的数量,所统计的一项指数。 它是以1987年的数字100为基准。 这份报告是在每个月最后一个星期四早上,公布前一个月的数据。 它公布的时机是在官方劳工部公布就业报告之后,因此它对于股市已不具任何影响力。 由于目前许多企划都以网络作为求才的管道,因此该项指数已渐渐失去参考价值。 - 房屋市场指数( Housing Market Index )★★
这是由全国建商协会( National Association of Home Builders )根据大约 300 家承建独栋住宅( single-family homes )的建商所做的调查指数。 指数是由0-10来测量。 数值在50是表示建商之接单状况好坏参半。 这个指数是在每月17日下午1点,公布当月的数据它公布的数据虽然具有实时性,但是对股市的影响却是十分有限。 但是用作房屋销售的预估,却仍然十分有用。 - 新屋开工报告( Housing Starts )★★★
这是国家商务部普查局,根据建商新屋开工及请领建筑许可证( Building Permits )的数量,所做的统计报告。 它主要的依据是全美各地区私人住宅的开工数字,以及私人住宅请领建筑许可的数字。 它在每个月18号左右的早上8:30,公布前一个月的统计数据。 它对股市具有相当程度的影响力,而且经常可以撼动股价。 它同时对于整体房屋销售,及经济景气具有领先指针的地位。 新屋开工数字,也可以用来预估GDP当中有关住宅投资的趋势。 由于请领建筑许可证的数字,意味着未来3-4个月新屋起造的数字,因此它具有领先指针的意义。 以全美私人住宅建筑数量来分析,独栋建筑占了新屋总数的74%,其余的则是集合式的住宅。 - 进出口价格指数( U.S.Import and Export Price Indexes )★★
这是美国劳工部,例行在每个月 12 号早上 8 : 30 ,所公布的一份进出口商品价格变动的报告。 所谓进口价格指数,是测量美国消费者购买进口货价格的统计。 出口价格指数,是测量美国生产商品出口商品的价格指数。 这份报告的数据对股市影响有限,充其量只是用来作为评估通货膨胀的一个参考数据。 - 工业生产及产能使用率报告( Industrial Production and Capacity Utilization )★★★★
这是由联邦储蓄局所做的统计报告。 它主要是在统计全美国各工厂、矿场,和公用事业生产值的变化情形。 报告是在每个月15日上午9:15,公布前一个月的数据。 由于报告内容具有实时性,同时公布的数据又反映了整个制造业的生产状况和设备使用率,因此它对股市具有十分重大的影响力,经常会动摇股价。 其中关于设备使用率的数据,更是用来分析通货膨胀的重要参考。 设备使用率(capacity utilization rate)的计算方式是,以「工业生产值」(industrial production level)除以「工业设备产能」(industrial capacity level )。 - 首次申请失业救济数字( Initial Jobless Claims )★★★
这是劳工部针对第一次,向各州政府申请失业保险金人数的统计报告。 统计申请失业救济人数的调查报告,是在每周四上午8:30,公布前一周的结果。 既然它是每周公布,它就具有一定的实时性。 因此也固定会受到股市注意。 它同时也是观察劳动市场,和预测每个月就业报告的一项指针。 - 肯萨斯联准会指数( Kansas City Fed Index )★
这是由联邦储备银行 Kansas City ,所提出的一份区域性制造景气调查季报表。 它涵盖的区域有科罗拉多、肯萨斯、内布拉斯力、俄克拉荷马、威斯康辛、新墨西哥州北方和密苏里州等地区。 它以零为测量基准,大于零代表该区景气佳,低于零则否。 这份报告提出的时机,是在全国采购经理人指数公布之后,因此对华尔街并无重要性可言。 - 房屋抵押申请调查( Mortgage Application Survey )★★
这是由抵押银行协会( Mortgage Bankers Association )所设计的一种指数。 它是以1990年3月16日的数字为基准100,追踪购屋抵押贷款的数量和重新贷款(Refinancing )的件数。 这项统计是在每周三上午7点,公布前一周的数字。 虽然数据很新,但是对股市没有太大的影响力。 不过有关重新申袋案件的数字,对预估个人消费,有相当的参考价值。 - 新屋销售报告( New Home Sales )★★
这是由商务部普查局,针对新建独栋住宅的销售情形所做的调查。 统计内容就是住宅新屋的销售率,依照全国地理区分类,再配合追踪住宅的价格,及余屋库存的状况制作。 另外,根据余屋的库存数量,还可以推算出消化余屋的时间。 这份报告是在每个月底或次月初,公布前一个月的数字。 因为统计数据具有实时性,因此它对股市具有相当程度的影响力。 它同时可以用作推估短期内与住宅有关产品支出,以及整体消费者支出的状况。 通常新屋销售量是占整个房屋销售数量的16%,成屋则占84%。 - 纽约商业状况指数( New York Business Conditions Index )★
这是由全美采购经理协会纽约分会,针对纽约地区制造与非制造业所做的景气调查。 积分超过50算是前景看好,低于50就属于衰退。 它是在每个月的最后一个营业日,公布当月的调查。 由于这份调查,只是销后几天全美采购经理指数中的一部份,因此它对股市不具任何重要性。 - 个人所得及消费报告( Personal Income and Consumption )★★★
这是美国商务部,针对个人所得,及消费支出的变化所做的调查。 它是在每个月的第一个营业日早上8:30,公布两个月前的数据。 这份调查虽然不是最近期的信息,但是自公元2000年2月之后,美国联准会在分析通货膨胀因素时,已抛弃原先倚重的消费者物价指数,而开始采用这个个人消费性支出的数据,因此它的地位大增常常可以动摇股市。
- 费城联准会报告( Philadelphia Fed Index )★★★★
又名「商业展望调查」。 虽然它也是一个联准会区域性的经济景气调查报告,但是它却对股市具有相当程度的影响力。 主要是因为它配合芝加哥采购经理人指数,可以预测稍后公布的全国采购经理人指数。 此外,这份报告也针对个人储蓄率,有详细的统计调查。 费城联准会报告,是由联准会费城分行负责调查宾州、新泽西,和德拉瓦州的制造业景气。 它在每个月18号上午10点,公布当月的景气调查。 - 制造业价格指数( Producer Price Index )★★★★★
简称 PPI 。 它主要是统计调查美国内制造业,在生产过程中各阶段原物料价格的变动情形。 其中包括原材料,中间加工材料,和成品等。 这份报告是由劳工部负责调查,它在每个月的13号早上8:30,公布前一月的数据。 由于报告具有实时性,而且是分析通货膨胀的重要因素,因此它对股市具有重大的影响力,几乎每次公布都会市场造成震撼。 分析PPI有几个重点:(a)观察扣除了食物及能源部份的「核心PPI」数据,它是预估通货膨胀趋势最有效的指针。 (b)指数除了具有解释现况的功能外,它与前一个月及前一年数据的比较,也提供分析师分析上游批发价格变动的趋势。 - 生产力及单位劳动成本( Productivity and Unit Labor Costs )★★★
这是劳工部每一季,针对企业生产力(所有员工每小时的产生量),和单位劳动成本(每一单位产值的成本)所提出的调查报告。 它是在每年二、五、八、十一,四个月的头两周中,公布前一季的调查报告。 报告结果对股市有部份的影响力。 尤其是在数据公布显示单位生产力提高,而劳动成本下降时,都是造成股市的利多。 反之则成空头题材。 报告数据除了反映现况之外,如果用来与前期数据比对,尚可以观察制造业产能的变化。 - 采购经理人指数( Purchasing Manager’s Index , PMI )★★★★★
它的正式名称是「全国采购经理人协会制造业报告」,简称 PMI 。 这是由全国采购经理人协会(NAPM),对300余家主要企业的采购主管所做的调查。 PMI的数据在50以上,是代表景气扩张,反之则表示萎缩。 PMI在每个月的第一个营业日早上10点,公布前一个月的调查结果。 这个指数的重要性,除了反映了制造业最新的营运状况之外,它同时还是所有各种对制造业所做调查报告的「龙头」。 它早已被认定是反映制造业景气的标竿。 因此毫无疑问,PMI是股市涨跌的风向球,而且它也必定会影响股市走向。 NAPM对制造业的调查分为九个项目(指数)。 它包括了;新接订单,生产状况,人员雇用,供货商交货,库存,价格,新接出口订单,进口原物料,及后续订单等。 这九项「小指数」也分别具有指针性的作用,其中有关生产状况的指数,可以用来预估工业生产报告的结果。 价格指数可以用来预估制造业价格指数。 新接订单指数是预估制造业订单调查报告的指针。 人员雇用指数是预测制造业就业报告的参考依据。 而供货商交货指数则是领先经济指标中的一项重要元素。 - 采购经理人非制造业指数( Purchasing Manager’s Non-Manufacturing Index )★★
这个指数与前项采购经理人指数,同样是由全国采购经理人协会( NAPM )所调查制作。 而两者不同的地方是,这个指数是针对全美370余家主要的金融,保险,和不动产业者的采购主管,所做有关服务商业活动的调查报告。 这份报告是在每个月的第三个营业日早上10点,公布前一个月的数据,这份采购经理人指数的姊妹报告,对华尔街并不具影响力,主要原因是它的资历太新,它是从1997年7月才正式推出,目前还未建立可追踪的权威性。 - 实质所得报告( Real Earning )★
这是劳工部针对将通货膨胀因素调整后的「每周实质所得变动」所做的调查。 它是在每月15号,与消费者价格指数(CPI)同时在早上8:30,公布前一个月的数据。 它对股市的影响不大,一方面是被CPI的光环所压制。 二来,它的数据也已经被早几天公布的就业报告所涵盖。 不过研究所得水平的分析师,可以根据它的数据逐月比对,观察就业市场的景气,以及预估通货膨胀发生的机率。 - 零售业平均销售报告( Redbook Retail Average )★★★
这是报告是由 Lynch,Jones & Ryan 证券公司所制作,又简称为「 LJR 红皮书 」(LJR Redbook)。 它是根据商务部普查局,每个月零售业销售报告当中,85%百货公司的「相同数量店面销售业绩」(same-store sales)所做的报告。 这份报告是每星期二的早上10:30,公布结至上周六的的销售纪录与前一个月份的比较。 这份报告数据更新的速度很快,在百货业旺季等特定时机(例如8月,12月),它对某些族群的股票仍有相当的重要性。 - 零售业销售报告( Retail Sales )★★★★★
这是由商务部普查局所做的一份领先零售业销售月报。 它主要是针对零售业的销售状况在做调查,但是其中并不包含其他服务业的因素。 这份报告在每个月的12号早上8:30,公布前一个月的数据。 它的结果可以充分反映整个零售业的荣衰。 根据这份报告,市场可以嗅出稍后公布个人所得及消费报告的方向,同时也可以预测GDP的轮廓。 - 里奇蒙联准会报告( Richmond Fed Surveys )★
这是联邦储备银行,里奇蒙分行所辖的第五分区(哥伦比亚特区,马里兰,北卡罗来纳,南卡罗来纳,维吉尼亚,和大部分的西维尼雅等州),针对该区内制造及非制造所做的景气调查。 这份调查是在每个月10号的次一个营业日早上10点,公布前一个月的调查。 这份报告对股市并无任何影响力。 因为它报告的公布是在采购经理人指数公布之后,同时也落后其他联邦储备银行分行的报告。 因此它只有少数地区性的参考价值。 - 批发交易报告( Wholesale Trade )★★
这是由商务部普查局,针对大盘批发阶层的销售及库存情形所做的调查报告。 它是在每个月的8号早上10点,公布两个月前的数据。 这份报告对股市的影响有限。 但是它对分析企业及GDP报告中库存的因素,有部份的参考价值。 一般而言,批发阶层的库存通常只占有整个产业总库存中的26%。
- 根据美国证券监督委员会的规定,低价股是指那些股价在 5 元以下的股票。 由于低价股的绝对价格较低,从理论上,具有巨大的攀升空间。 更有甚者,一些投资者专注于那些只有几分或是几喱钱的纹型股。 有人讲,低价股是天堂,这里有可以让你一夜暴富的股票。 也有人说,低价股是地狱,它可以使你倾家荡产。 我们的网站一向提倡价值投资,对低价股基本上采取了回避的策略。 但无可否认,仍有众多的投资者喜欢在低价股中寻找自己的第一桶金。 虽然这不是我们提倡的,但这是市场喜欢的。 为了适应这种需求,我们开始了低价股漫谈系列文章,希望可以帮助投资者了解一些投资低价股需要注意的问题。
- 除了价格较低意外,低价股和其它的普通股并没有太多的区别。 一般而言,市场是公平的,它给与一家公司的价格是反映了投资者作为一个整体对这家公司的看法。 虽然整体上会有一定的偏差,但一定有合理的成份。 也是说,低价股的价格偏低很多时候都是因为公司本身出现的问题,压制了股价的上升。 在美国比较完整的证券监管体制下,一些低价格从股市上消失也是一件正常的事情,而这会为投资者带来无法挽回的损失。 所以大家要看到投资低价股的风险性。
- 一家公司股价下跌可能有这样一些原因︰
买方占据优势。 这厅起来再简单不过,但细心的读者应该分析股票下跌的原因。
投资者对一只股票失去了耐心。 这种经历对大家来说并不陌生。 当期待好消息迟迟不能出现懂的时候,会有更多的人选择离开。 - 内部人士抛售手中的股票。 内部人士出售股票通常都会被投资者解读为比较负面的信号,容易引发市场的跟风出售。
- 大资金的抛售。 大型基金因为资金势力雄厚,手中总是持有很多的股份,这就是我们通常提到的大户。 我们前面提到了卖方多于买方的时候,股价会出现下跌。 大资金的抛售一定会造成更多的卖盘。
虽然有不少低价股后来成长为比较著名的公司。 实际上,更多的小型股都往往表现出了极大的波动性,也就是大家通常提到的周期性。 相信多数低价股投资者都属于短线炒家,那么这种波动较大的股票也无疑为大家提供了获利的机会。
当公司的股价上涨得太高的时候,通常公司会将它一张股票分割成为二张股票,二张变三张,或者四张变五张等等。 如此一来,股票的总数量变多但是单张股票的面值却变小了。 由于股票看涨 ( Bullish ) 以致于股票被分割,这意味着公司将来获利良好,届时股票价格会上涨。 美国的股票分割类似台股的除权,行情好的时候,在股票分割当天也许股价会上涨。
- 股票分割
- 范例一 : 陈小姐拥有 1,000 股波音公司 (BA) 的股票,当公司宣布 2:1 股票分割后, 陈小姐原有的1,000股股票便会变为2,000股。
1,000 x (2/1) = 2,000
- 范例一 : 陈小姐拥有 1,000 股波音公司 (BA) 的股票,当公司宣布 2:1 股票分割后, 陈小姐原有的1,000股股票便会变为2,000股。
- 如果 1 股股票原先价钱是 $40 元,那么分割后的价钱便为:
$40 x (1/2) = $20 - 基本上股票的总数还是一样的。 在股票未分割前它的价值是$40,000元 (1,000股 x $40元)。 分割后它的总价值还是$40,000元 (2,000股 x $20元)。
- 范例二 : 洪小姐拥有 400 股娇生 (JNJ) 公司的股票,当娇生将其股票分割为 5:4 后, 洪小姐原有的400股股票便会变为500股。
400 x (5/4) = 500
- 范例二 : 洪小姐拥有 400 股娇生 (JNJ) 公司的股票,当娇生将其股票分割为 5:4 后, 洪小姐原有的400股股票便会变为500股。
- 如果 1 股股票原先价钱是 $50 元,那么有分割后的价钱便为:
$50 x (4/5) = $40 - 基本上股票的总数还是一样的。 在股票未分割前它的价值是$20,000元 (400股 x $50元)。 分割后它的总价值还是$20,000元 (500股 x $40元)。
反向分割 ( Reverse Split ):
- 反向分割的作用在于提高股票的价钱,它跟股票分割正好是相反的。 在反向分割里投资人可以换到更少的股票。
- 范例一 : 柯太太拥有 600 股惠普 (HPQ) 科技公司的股票,当惠普将其股票反向分割为 1:2 后, 柯太太原有的600股股票便会变为300股。
600 x (1/2) = 300
- 范例一 : 柯太太拥有 600 股惠普 (HPQ) 科技公司的股票,当惠普将其股票反向分割为 1:2 后, 柯太太原有的600股股票便会变为300股。
- 如果 1 股股票原先价钱是 $50 元,那么反向分割后的价钱便为:
$50 x (2/1) = $100 - 基本上股票的总数还是一样的。 在股票未分割前它的价值是$30,000元 (600股 x $50元)。 分割后它的价值还是$30,000元 (300股 x $100元)。