股票交易相关资讯
某些百分比数字在分析和比较股票发行公司上很有用处。例如财务比率为该公司的营运表现和财务体质提供一个量化的衡量标准,价值比率帮助投资人判断该股价格是否合理。这些比率对该公司本身而言可能毫无意义,但是在与该公司过去的数字相比时,甚至在与其他相同产业的公司相比时,这些数字可能透露出极重要的讯息。
- 总资产报酬率(ROA):是相对於公司资产总值而言的,该公司获利能力的一项指标。总资产报酬率(ROA)对该公司使用资产创造经济效益的能力上,提供了一个基本概念。以该公司年度总收益除以资产总值所得的数字比率,即为该公司的总资产报酬率,有时亦称之为”投资报酬率”。
- 股东权益报酬率(ROE):是公司获利是否丰厚的一项衡量标准,它代表公司使用投资人投入的资金创造利润的能力。以公司收入净值除以股份总额所得之数字比率,即为股东权益报酬率(ROE)。股东权益报酬率是比较相同产业中公司获利能力的一项重要数字。
- 本益比:以每股股价除以每股盈利所得之数字。这项数字可能是最常用到的评量方式,它可以用於比较该公司最近或未来的每股盈利水准。在考虑本益比时,投资人应该比较该股目前和过往之本益比数字差距,同时也应与其他类似产业公司之本益比数字相比。在评估这项数字时,应考虑各种可能的变化对该数字的影响,例如未来预期盈利的变化率。
- 流动比率:系指流动资产(现金或一年内可变现的资产)和流动负债(一年内到期的负债)之间的关系。这项数字对那些正遭遇财务困难的公司尤其重要。对大部份产业公司而言,若流动资产大於流动负债至少1.5倍以上,代表该公司具备短期偿债能力。若其数字远低於1.5 ,代表该公司可能即将面临资金调度的危机。尽管如此,这些数字的参考价值因产业的不同,可能有很大的差异性。
- 长期负债与资本比率:从资产负债表取得的这项比率,系用於评估公司的财务能力。以长期负债除以总资本,即可得该比率。(总资本等於股本总额加上长期负债;通常这项分析即可得出该公司负债和股本比。) “低负债”资产负债表代表该公司负债小或无负债。总资本中负债比率高达50%(即负债和股本比率为1:1)或更高时,表示该公司财务严重失去平衡,沈重的利息支出可能限制公司未来盈利的成长,并且使得公司无力取得维持营运或扩大营业所需的资金。这个概念和我们在比较房屋贷款和房屋价值上的关系时相同。然而对於公用事业公司而言,高负债率或高财务杠杆率的重要性远低於其他型态的产业公司,因为这类公司拥有相对可预期且足够的收入和现金流量来支付利息费用的支出。
- 市价净值率:以每股股价除以每股盈利即得该比率。这项比率反应出市场对企业资产价值的看法。在与其他比率数字作比较时,若无进一步的参考资料,投资人可能被市价净值率这项数字所误导。例如,若公司帐面资产净值远低於目前实际应有的价值,在与其他帐面资产夸大不实的公司比较两者之市价净值率时,其结果可能受到扭曲。
股票有两种主要型态:普通股和优先股。普通股股票通常赋与持有人在股东会议上行使投票的权利并且分配公司发放的股息。优先股一般不具有投票权,然而它比普通股有更高的权利参与公司资产和盈利的分配。例如,优先股股东比普通股股东先行分配股息,在公司遭遇破产清算时,优先股享有优先权。
优先股的持有人绝大部份为法人机构,因为税法规定优先股分配的股息绝大部份可以免税。相较之下,个人持有的优先股股息则全部皆须缴税。由於优先股的需求大部份来自这些享有税务优惠的,税后盈利较高的买家,和其他形式的投资工具相比,这类股票对个人较不具吸引力。
- 如上所述,股息是公司分配给股东的利润。因此如果您买进股票的时间是在除息日(无股息股票交易首日)当天或之后,您将无法配发股息。
- 股息除以每股市价即得股息收益率。例如,某股票市价每股$10元,当年度股息每股0.5元,则该股票之股息收益率为$0.5/$10.00或 5%。
股东说明书是一份说明文件,其内容包含美国证券交易委员会(SEC)要求必须向全体股东发布之与此次股东会议上提案内容相关之资讯 ,以便全体股东作成决议。由於将所有来自不同区域之股东全部召聚一堂有一定的困难,股东说明书赋与股东参与投票选举董事和附议公司某些决策的权利,但非义务。在审慎阅读股东说明书,对公司所提议案有一定了解后,股东们可以透过网路、电话或邮件行使投票权。
不同的分析型态
- 基本面分析: 一项广泛地用於股票投资市场的分析方式,是将注意力集中於基本面上。影响基本面的因素包括公司盈利、现金流量和资产负债表统计数字,再加上整体经济情况和和产业型态等。这项分析著眼於表现於公司股价的,公司目前的价值是否彻底的反应出投资人对其未来表现的预期。
- 技术分析: 第二项用於投资的方式是,强调和交易活动有关的技术因素。技术分析或图表藉由分析以往的趋势来预测股价未来的走向。例如,股价向上突破历史新高点,代表它还有向上发展的空间。基本面和技术面之间,明显的有一定关系。若股价看起来似乎有往上升高的趋势,可能表示它有不错的基本面,例如公司发布不错的盈利报告或宣布新产品相关新闻。虽然掌握交易型态有助於决定进场时机,然而技术分析有相当的专业需求,我们建议大部份投资人仍然使用基本面方式进行投资较好。
- 过往的表现:虽然股票过往的表现并不一定能说明其未来的发展,但是检视其过往的表现仍有必要。例如检视史坦普深入分析报告书(Standard & Poor’s Enhanced Analytics)所载的过去10年来的盈利趋势报告,该公司的年收入和利润是否逐年成长?如果不是,为什么?另外,年收入的成长主要是来自营业额的成长、新产品的销售、企业购并或价格的提升?获利率的趋势为何?利润和年收入的比率是否逐年成长?
多样化 – 不要把所有的鸡蛋(资金)放在同一个篮子(股票)里
- 多样化是一项风险管理技术,亦即将种类繁多的投资产品融合於一个投资组合中。其机制在於藉由分散资金於不同的股票上,将单一股票对整体投资组合所带来的冲击减到最低。如此一来,若某个股票或某部份的投资不幸失利,您的损失也有限度。
小额股票
- 依据美国证券交易委员会(SEC)的定义,每股交易价格小於$5以下的为小额股票,也称之为微型市值股(micro-cap stocks),这类股票在粉红单(Pink Sheets)市场或布告栏市场(OTCBB)上进行交易。大部份小额股票无法提供投资人所需的许多重要资讯,这些在OTCBB和Pink Sheets上交易的股票无须符合上市交易的最低标准,在Pink Sheets上挂牌交易的公司也不须向SEC登记注册。因此,若这些公司发生任何问题,投资人并无保障。小额股票的投资报酬率一般高於预期,然其风险亦高於在证券交易内挂牌上市的股票。
常见名词说明
- 一年报酬率(1-Year Return):
- 在过去12个月基金的投资报酬率。
- 三年报酬率 (3-Year Return)
- 过去三年内基金的年报酬率。Value Line使用的是年报酬率,而非三年的总投资报酬率。报酬率的计算方式是将过去三年内每年的实际报酬纳入複利计算后的总值来等于整体基金三年内所增加的总报酬,其複利计算出的利率即为三年报酬率。
- 五年报酬率 (5-Year Return)
- 过去五年内基金的年报酬率。报酬率的计算方法与三年报酬率的算法是一样的。举个例子,假设一个基金在过去五年内获利50%,则其年平均报酬率为8.3%,而非10%
- 十年报酬率 (10-Year Return)
- 过去十年内的年报酬率。其计算方法就如同三年和五年报酬率的算法。
- Alpha (α)
- 是从投资的固有价值中预估其报酬率的数学计算。它考量了基金风险和市场行为而估测出实际绩效和预估绩效间的差值。Alpha值预估一个基金的风险修正后绩效。更详尽的说,在预估一个基金绩效的计算过程中,Beta (β)值、对指数的敏感度、和无风险率的短期国库券都纳入评估。举例:假设一个基金的Beta为1.5,当指数获利率为10%时,基金的获利则被预估为15%,但若基金实际上是获利20%,则这多出的报酬率就是Alpha值。Value Line把Alpha值当作是一种年表的表示法。对于一个NAV(淨值)与其Alpha值关联性低的基金而言,当它的价值被低估时,这时它是投资大众一个很好的选择。
- 但对某些类型的基金而言,Alpha值可能就没有那麽大的评量功效。比方国际型基金、金属基金、和其他特别型基金,这些基金的绩效似乎和S&P指数的变动较无关联性,当基金绩效与S&P变动关联性越低时,Alph值则越不能信赖。
- Alpha 3, 5及10年
- 分别表示计算过3,5及10年内的资料所得出的Alpha (α)值。
- 12b-1费用 (12b-1 Fee)
- 很多基金公司为了支付行销及配销的成本所收取的费用。此笔费用就直接从基金淨资产中扣除,所以基金的价格已经直接反映出12b-1的费用。
法律规定 : 每年12b-1费用不得超过淨资产总额的1%。
- 很多基金公司为了支付行销及配销的成本所收取的费用。此笔费用就直接从基金淨资产中扣除,所以基金的价格已经直接反映出12b-1的费用。
- 最新更新日 (As-of-Date)
- 资讯的最新更新日期。
- Beta (β)
- Beta是对市场变动敏感度的计量量测方法。量测基金的历史变动和指数变动的关係(指数变动排除了三个月的短期国库券的无风险报酬率)。举例,假设基金的Beta值为1.00,表示当指数变动1%时,基金也相对变动1%;若基金的Beta值为2.00,表示当指数变动1%时,则基金变动了2%。证券的Beta值愈高,其振盪幅度相较于市场震盪幅度就愈大;反之,当Beta愈低,表此证券振盪幅度相较于市场振盪幅度愈低。保守的投资者应选择低于平均Beta值的基金,而有冒险精神的投资者,可选择Beta值较高的基金以获取高报酬的机会,但投资人别忽略了,高报酬相对也会带来高投资风险的。
- Beta 3, 5, 10
- 分别表示计算过去3, 5 或 10年的资料所得出的Beta值。
- 熊式市场绩效 (Bear Market Performance)
- 基金绩效处于”熊式”的下滑市场模式。
- 牛式市场绩效 (Bull Market Performance)
- 基金绩效处于”牛式”的市场模式(此时市场随时间改变,至于为期多久,依市场状况而定)。
- 消费耐久材 (Consumer Durables)
- 以下产业的所有公司皆包括在内: 服饰和皮革;汽车、轮胎、和零件;房屋建造;家俱和附属品;和其他消费耐久材。
- 配股频率 (Dividend Frequency)
- 每年基金发放股利的次数。发放股利次数有可能是每年、或许半年、每季、或每月发放一次。
- 能源 (Energy)
- 以下产业的所有公司皆包括在内: 能源服务;瓦斯、石油、和天然气。
- 产业分类 (此为Value Line所定义的)
- 消费耐久材、能源、金融、医疗、週期性产业、非耐久材、零售、服务、科技、和公共事业等产业。 服务业包括:广告、租赁、印刷、和其他服务业。
- 费率 (Expense Ratio)
- 基金需花费的所有费用(包括管理费、配销费(12b-1)、和行政费),以佔淨资产之百分比表示。
- 基金家族 (Family name)
- 管理此基金之公司或组织的名称。
- 基金名称 (Fund Name)
- 共同基金的全名。
- 首度公开发行日 (Inception Date)
- 共同基金第一次公开发行的日子。
- 週期性产业
- 包括以下产业的公司: 航空运输、建筑材料、化学和塑胶、营建、电器设备、工业机器和设备、钢铁、非铁金属和矿业、包装和封装、造纸和林野、贵重金属、环保、铁路、船运、货运和航运、和运输设备。
- 投资标的 (Investment Objective)
- 基金的分类。Value Line的共同基金一共有31个不同投资标的的分类,共分为6大种类:股票型基金、产业类股基金、海外股票型基金、溷合型基金、应税固定收益型基金、免税固定收益型基金。
- 管理费 (Management Fee)
- 支付基金经理人的管理费用(一般是以资产的百分比来表示)。
- 基金经理人 (Manager)
- 管理基金投资组合配置的人。
- 最低投资金额 (Minimum Investment)
- 投资者投资某一基金所需的最低金额。通常大部分的基金会限定一个最低的投资金额,和更低的再次购买金额。此外,某些基金并没有最低投资金额的规定,但其前提为此帐户是有自动投资计画或是为退休帐户。请索取基金的公开说明书以得到此基金更详细的投资计画资讯。
- 最低佣金 (Minimum Load)
- 证券商或其他承销商所收取的最低费用。
- 最低再购买投资金额 (Minimum Subsequent Investment)
- 要再次购买基金所需的最低金额。
- 基金淨资产价值(NAV)
- 共同基金每单位的价值,又称淨值。此单位淨值是将基金的总淨资产除以该基金在外发行的单位总数而得,Value Line把NAV当作是在发行日前一月末为计算基准日,也就是说,假设发行日是在2月24日,NAV之值是以1月31日作为基准日。一般投资者购买需先付期初手续费的基金时,将会支付一个较高的发行价格,因为发行价格中隐含了NAV以及销售手续费。举例来说,基金若其NAV为$10并徵收5%的手续费,则投资者购买此基金的成本为每股$10.5。
- 非耐久材 (Non-Durables)
- 包括从事以下产业的公司:农业、广播、饮食、娱乐、家庭用品、休閒设备和玩具、旅馆和联谊、出版和餐饮。
- 美元定存
- 所謂的定存,簡單的說就是將一筆資金存入銀行,在一定的時間內銀行會支付一個固定的利息給這筆存款。
而美國格林證券公司提供美國數十家銀行的優惠定存,您可以透過格林投資理財帳戶將您的資金存入我們所代理的美國各大銀行。
除此之外,我們還提供小額短期(最短為3個月)定存,讓您暫時閒置的資金也有高額的利息可賺。
- 所謂的定存,簡單的說就是將一筆資金存入銀行,在一定的時間內銀行會支付一個固定的利息給這筆存款。
- 什么是「投資型保本定存」?
- 「投資型保本定存」既是保本的定存,又是一種投資,其型式為:定存本金+利率選擇權,也就是說,定存收益將跳脫於一般傳統的利息收入,而是以執行利率選擇權後所得的報酬,作為您的實際收益。萬一選擇權走勢未如預期而無法得到報酬,您仍可拿回原定存本金,外加最低保障收益。
- 選擇「投資型保本定存」可享有的3大好處
- 完全保本:到期時,本金可以100%保本,最大損失僅止於定存之利息收益。
- 最低保障收益:除了保本外,還可視您的需求、投資策略及市場狀況而提供最低保障收益。
- 高報酬率機會:只要選擇權連結之產品標的走勢如預期,報酬率將遠高於一般定期存款。
- 「投資型保本定存」的投資風險
- 流動性風險:投資型保本定存不具備市場充分流通之特性,投資人在資金運用上會有流動性的限制。
- 信用風險:投資人需承擔發行機構之信用風險。所以投資人需要慎選承作銀行。
- 匯率風險 : 投資型保本定存通常以外幣計價,若因匯率的大幅波動而產生的匯兌損失或利得,需由投資人自行承擔
- 美國國庫券
- 這種由“山姆大叔”發放的債券被稱為國庫券。有三種分類:
- 美國短期國庫券(Treasury Bills)—期限從九十天到一年不等
- 美國中期國庫券(Treasury Notes)—期限二到十年不等
- 美國長期國債(Treasury Bonds)—期限十到三十年不等
- 人們普遍認為國庫券是最為安全之債券投資,因為有美國政府的信譽支援。除非天災人禍,否則你一定會收回錢的。債券期限越長,利息便越高,因為 你所承擔的風險會越大,所以,三十年的國庫券比九十天或五年之T-bill或note更有吸引力。但它也承受著通貨膨脹及信用等風險。但與其他債券相比,即使三十年到期的債券也是安全的。它還有一個長處:你的投資所得免交州及地方稅。
- 這種由“山姆大叔”發放的債券被稱為國庫券。有三種分類:
- 美國其他政府機構債券
- 除了美國國庫券和地方政府債券外,美國其他政府機構(通常是聯邦政府級機構) 也常發行債券,進行融資活動。這些機構債券(Agency Bonds),主要用於資助與公共政策有關的項目,如農業、小企業和對首次購房者的貸款等。不過,不能小看機構債券規模。根據美國債券市場協會(Bond Market Association)的統計,目前市場上的機構債券已達8450億美元。這些債券雖然不象國庫券那樣有完全的信用擔保(full-faith-and-credit guarantee),但由於是政府機構發行的,投資者還是相當看好這種債券。
- 已發行機構債券的主要有這樣一些部門:
- *聯邦國家抵押貸款協會 (Federal National Mortgage Association﹐Fannie Mae)
- *聯邦家庭抵押貸款公司 (Federal Home Loan Mortgage Corporation﹐Freddie Mac)
- *農場信用系統財務資助公司 (Farm Credit System Financial Assistance Corporation)
- *聯邦農業抵押貸款公司 (Federal Agricultural Mortgage Corporation﹐Farmer Mac)
- *聯邦家庭貸款銀行 (Federal Home Loan Banks)
- *學生貸款營銷協會 (Student Loan Marketing Association﹐Sallie Mae)
- *大學建築貸款保險協會 (College Construction Loan Insurance AssociationConnie Lee)
- *小企業管理局 (Small Business Administration﹐SBA)
- 雖然聯邦機構證券的投資者大多數是機構投資者,個人投資者也可以投資於聯邦機構債券市場。
- 地方性債券
- 這種債券較國庫券的風險高了一層,但卻在稅收方面給予了補償。這要感謝美國憲法的下述規定:聯邦政府不得向州或地方債券徵收稅利(反之亦然)。更好的是,地方政府也常常免掉州內居民的債券稅,所以,這種債券的回報常常會免交市、州、聯邦稅款。(這種讓人備感幸福之州內事務被稱為三重稅務赦免。)但是也要付出代價:這種免稅收入對高薪者吸引力極大,所以此種債券的利息低於需納稅之債券。
- 公司債券
- 開公司﹐做生意﹐總是需要資金的。開設新的分支機構﹐昇級設備都需要動用資金。一般而言﹐公司籌資有三個渠道﹐即發行股票﹑向銀行貸款和發行債券向投資者借錢。
- 公司債券有很多種類。許多公司債券有一種特殊條款﹐允許公司債券在到期前
向債券持有人償付本金。有些公司債券是可轉換的﹐因為根據規定﹐這些債券可以在特定情況下轉換成普通股。根據相關股票的價格﹐可轉換債券比不能轉換的債券可能更具吸引力。 - 大多數公司債券是固定利息債券。債券到期時﹐公司願意支付的利息是固定的﹐而且不會變動。有些公司債券使用浮動利率﹐確定給債券持有人的利息。這些利率會隨著一些指數而變動﹐象短期國庫券和貨幣市場指數等。這些債券對利率的上漲有一種保護作用﹐但比期限相同的固定利率債券的回報率要低些。
- 另外一些公司的債券﹐常被稱作“零息(zero-coupons)債券”﹐ 根本不支付常規的利息。一點也不付利息嗎﹖不完全如此。只是這些債券以比面值低得多的價格出售﹐在到期日按面值全額支付給債券持有人。債券持有人隨著本金的返回﹐也得到相應的利息。
- 不管利息的結構如何﹐公司將要支付的利息歸結為一點﹐即利率要多高才使投資者覺得債券值得投資。當你購買公司債券時﹐你應該相信公司最終會連同常規的利息支付給你。
- 除了聽聽公司本身的說法外﹐你還可以求助於專門評價債券品級的公司﹐比如 Moody’s Investors Services, Fitch IBCA以及標準普爾評級服務部(Standard & Poor’s Rating Services)都從事債券品級評定工作。
- 以下是Moody’s有關債券評級的標準
- Aaa -質量最好﹐投資風險最小。
- Aa -按各種標準都是高質量債券﹐和Aaa級債券一起﹐被統稱為高等級債券。
- A -擁有許多良好的投資特徵﹐總體來說是中上級債券。
- Baa -中級債券。Baa以上品級的債券常被認為有投資價值。
- Ba -含有投機因素﹐未來沒有保障。Ba級以下的債券通常被稱作投機性債券。
- B -通常缺乏一種理想投資工具應有的特徵。
- Caa -較差級的債券。
- C -等級最低的債券﹐對投資沒有任何實際價值。
- 公司債券通常比地方政府債券有著較高的回報。原因有二:
- 首先﹐一般公司比地方政府遭遇財務問題的風險要大﹐因而債券的回報較高。
- 其次﹐公司債券的收益是要交稅的﹐而地方政府的債券可免稅。
- 所謂的短期可轉換債券(Reverse Exchangeable Offering),或簡稱為「REX」。REX是屬於「短期債券」的一種,通常時間不超過一年,發行債券的公司會提供一固定比率的報酬率(通常介於8%-12%之間)。但是此種產品並不受FDIC的擔保,購買必須承擔部分的風險。換句話說,此種短期債券產品的投資模式與投資者在選擇權方面的操作「Sell Put」非常類似。
- 我們就以一個實際的範例來說明短期可轉換債券的操作機制是如何。
- 發行單位(Issuer): ABN AMRO Bank
- 發行單位風險評估(Rating):AAA為最佳,表示風險最低,一般是政府機構才會有AAA。AA第二個等級,屬於一般大型投資機構,在一般AA以上評級的機構都具有較優良的保障。
- 股票名稱(Underlying Stock):是指所投資的股票。
- 利率(Coupon):期間內所給予投資人的報酬。
- 到期日(Term/Maturity):說明債券到期日。
- 利息支付方式(Pay Frequency):一般分為下列幾種方式
- Monthly(每月)
- Quarterly(每季)
- Semi-Annual(每半年)
- Annually(每年)
- 申購截止日期(Closing Date):以申購截止日期的當入收盤價格做為標準。(詳細說明請看第8項)
- 轉換股票下限(Knock-In Level):
以上述的例子來說,GM7/15/2005的價格是假設是$34美元/每股,則此次發行的REX會以$34美元作為基準,而此次發行的Knock-In Level 是70%,意思就是若股價在到期日之前跌破$34X0.7=$23.8美元/每股的時候,發行公司會將您所投資的資金轉換為等值的股票給你,但是您所獲得的利率報酬仍維持當初投資金額的固定比率給予投資者。 - 申購截止時間(Closing Time)
- 完成交割時間(Settlement Time)
- 申購手續費(Sales Credit):一般是由發行單位支付,並不會影響投資者的投資金額。
- 鎖定價格日期(Exchange Price Date):通常與申購截止日期為同一天。
- 贖回日期(Determination Date):為此短期債券到期日。
- 共同基金
- 自1990年代以來,美國人投資共同基金的資產總額已超過4兆5仟億美元,遠遠超過銀行的定存。
共同基金已成為美國人投資工具的主流!
所謂『共同基金』就是集合多數投資人的小錢變成大錢,交由專業的基金經理人或專業投資機構,藉由他們的知識負責決定投資方針,以達到投資人財富累積的一種投資模式。根據美國証管會(SEC)之規定,負責籌募資金的投資機構必須在SEC註冊,並至少擁有100名的 投資者和至少美金$100,000的資產。 - 經理與管理權分開
從實際的運作過程來說,共同基金主要分成三個主體:一是基金受益人,即購買共同基金的投資人;一是基金管理公司,負責基金的募資與實際的投資任務;另一則是保管機構,負責基金資產的保管及相關的資產轉移及結算工作。在這種運作模式下,基金管理公司負責基金的投資與買賣工作,不經手基金的資產;而投資人的錢是存放於保管機構的獨立帳戶中,既安全又有保障,此外基金的投資人將資金交由基金管理公司後,就必須接受其操作成敗的事實。 - 投資共同基金的優點:
- 專業的投資管理
投資共同基金可解決一般投資大眾時間和專業知識不足的問題。共同基金經理人擁有豐富的經驗及深厚的知識背景,再加上擁有許多公司實際運作的訊息,自然能比一般大眾做出較正確的投資策略。 - 分散投資風險
共同基金另一個最大的優點即是投資多樣化。由於集資眾人的資金可將此雄厚的資金分散投資於各種工具上,如股票、債券、…等,以達到風險分散的目的。而投資者買了基金後也等於投資數百種股票,輕易地達到藉由投資多樣化而分散投資風險的目標。
- 專業的投資管理
- 自1990年代以來,美國人投資共同基金的資產總額已超過4兆5仟億美元,遠遠超過銀行的定存。
- 選擇權
- 定義
- 選擇權是一種契約,其買方有權利但沒有義務,在未來的特定日期或之前,以特定的價格購買或出售一定數量的標的物。選擇權所表彰的是一種權利,選擇權買方支付權利金,取得買權CALL 或賣權PUT,於特定期間內,依特定價格及數量等交易條件買賣現貨之契約;選擇權之賣方,於買方要求履約時,有依選擇權約定履行契約之義務。
- 選擇權的類別
- 未來購入現貨的權利,稱作買權 (CALL),2. 未來售出現貨的權利,稱作賣權 (PUT)
- 享受權利者和負擔或有義務者
- 享受權利者即為選擇權之買方,或稱作持有人。有權利但無義務履約,所以必定在履約可獲利時執行權利。
- 負擔或有義務者即為賣方,先收取買方所支付之權利金,當買方要求履約時,有義務依約履行。為防止有違約之虞,故賣方需繳交保證金。
- 選擇權的一大特色即為權利和義務的不對稱職務。
- 選擇權的權利期間
- 買方權利的行使有一期限,稱作到期日或失效日,而到期日距今的時間即為權利期間。
- 選擇權的標的物
- 選擇權有其不同到期日的標的物。而標的物為何?需視契約內容而定。
- 權利金 (Premium )
- 即選擇權的價格。買方在進場時即支付權利金予賣方以取得權利。權利金代表選擇權的價格,影響選擇權價格的因素包括了標的市價、履約價格、無風險利率、權利期限、標的波動性;而選擇權的價值可以分為兩部分:一是內含價值(INTRINSIC VALUE),二是時間價值(TIME VALUE)。內含價值係指立即履約可獲得的利潤,時間價值則是隱含的期望價值,隨時間縮短遞減。
- 形式
- 選擇權形式可分為歐式選擇權與美式選擇權
- 歐式選擇權需在到期時,才可進行履約。
- 美式選擇權,則在到期日之前任何時點,買方皆可要求履約。
- 定義
- 為何要交易選擇權?
- 獲利無限,風險有限
- 當買進選擇權時,就如同買進公益彩券,獲利無限大,風險則只是損失權利金。
- 成本優勢
- 手中資金有限,希望希望賺取股市上漲之利潤,可買進買權;股市下跌,無法融券放空,可買進賣權。
- 避險
- 投資股票,可以買進賣權或賣出買權的方式避險。選擇權買方避險後,因支出權利金數額不大,當股票或期貨指數呈現獲利時只要獲利金額扣除權利金為正值時,買方可任股票或期指持續獲利而不需解除避險部位。(就如買了保險一樣)
- 賺取時間價值
- 賣出選擇權類似於開保險公司,交易人收取保費承擔風險,此風險隨著時光的流逝呈現遞減的狀態,可賺取時間價值。
- 可依個人需要設計不同的交易組合
1.看大漲: Buy Call。
2.盤整看漲: Sell Put。
3.盤整: Straddles、Strangles。
4.盤整看跌: Sell Call。
5.看大跌: Buy Put。
6.價差: Bull Call(Put) spread、Bear Call(Put) Spread。
7.避險: Buy Protective Put、Buy Protective Call。
8.其他組合運用。
- 獲利無限,風險有限
- 指數股票型基金(ETF)
- ETF英文原文為Exchange Traded Funds,中文稱為「指數股票型證券投資信託基金」,簡稱為「指數股票型基金」。ETF是一種將指數予以證券化的
- 產品,由於指數係衡量市場漲跌趨勢之指標,因此所謂指數證券化,是指投資人不以傳統方式直接進行一籃子股票之投資,而是透過持有「指數標的股票權益的受益憑證」來間接投資。簡而言之,ETF是一種在證券交易所買賣,提供投資人參 與指數表現的基金,ETF基金以持有與指數相同之股票為主,分割成眾多單價較低之投資單位,發行受益憑證。簡單的來說,ETF是具有股票性質的基金,你可以如同交易股票般的方式交易ETF,最具代表性的ETF就是納斯克一百指數型基金,交易代號QQQQ。
- ETF的特點
- 由於ETF商品將指數的價值由傳統的證券市場漲跌指標,轉變成具有流動性的資本證券(如同股票),指數成分股票的管理由專業機構來進行,例如美國證交所(AMEX)或是一些大型投資機構如美林證劵等。指數變動的損益直接反映在憑證價值的漲跌中。投資人經由購買ETF便可以追踪指數的表現,獲得與指數變動損益相當之報酬率,它與一般基金積極追求績效的目的不同,而是以模擬指數表現為目的。因此,只會因為連動指數成分股內容及權值比重改變而調整投資組合之內容或比重以符合「被動式管理」之目的。
- 兼具股票與指數基金特色之商品
- 一般而言,股票與封閉式基金以次級市場之交易為主,而開放式基金則是於初級市場與基金公司直接依淨值申購及買回,而ETF是同時存在次級及初級市場,兼具股票和開放式指數基金特色之商品。ETF與股票相似處在於可於交易所上市買賣,亦可作為信用交易標的;另一方面,ETF的申購買回程序類似開放式基金之申購贖回程序。另外,管理費用又比傳統股票型基金低廉,亦是其廣受投資人歡迎的原因與特色。
- 美國的ETF市場
- 由於ETF在美國交易已行之有年,因此ETF的產品可以說琳瑯滿目,例如交易代號DIA(DIAMONDS)、QQQQ(Nasdaq-100 Index Tracking Stock)、SPY(SPDRS)等等,都是交易非常熱絡的ETF產品。如果你想投資其他國家的股票市場,但是卻不知道該如何做,ETF都可以幫你達到投資的目的。例如交易代號EWT(台灣股市的ETF,由美國投資機構所發行的產品),針對台灣股市選出具代表性的股票,並依照權值比重規劃設計的ETF,你可以於美國證劵市場隨時交易EWT,非常方便。又例如EWJ(日本股市的ETF)、EWH(香港股市的ETF)等等,世界各國主要的證劵市場都有相關的ETF讓你選擇。
- 除此之外,如果你針對某一個產業想進行投資,ETF也提供類似的產品。例如,交易代號XLE(Select Sector SPDR-Energy能源產業)、XLU(Select Sector SPDR-Utilities公共事業)或是XLV(Select Sector SPDR-Health Care健康醫療)等等。你可以在AMEX網站(www.amex.com)或是iShares (www.ishares.com)等網站查詢更多有關ETF的資訊。
- 下列排行為指數股票型基金資產排行(資料排序為名稱、代碼、資產規模及在整體ETF市場份額(%)):
- S&P 500 SPDR SPY 391億美元 23.7%
- Nasdaq 100 Index Tracking Stock QQQ 216億美元 13.1%
- iShares S&P 500 IVV 83億美元 5.1%
- iShares MSCI-EAFE EFA 78億美元 4.7%
- DJIA DIAMONDS DIA 70億美元 4.2%
- S&P 400 Midcap SPDR MDY 65億美元 3.9%
- iShares MSCI-Japan EWJ 50億美元 3.0%
- iShares Russell 2000 IWM 49億美元 3.0%
- Vanguard Total Market VIPERs VTI 30億美元 1.8%
- iShares Russell 1000 Value IWD 29億美元 1.8%
資料來源:美國證交所截至5/21/2004統計數字
- ETF之市場發展潛力
- 近來儘管近年來全球股市低迷,ETF在全球之發展仍持續熱絡,原因係ETF較傳統基金多了可於市場即時交易之流動性,以及得為信用交易和採行各種交易策略之便利性,因此在市場走跌或波動劇烈之際,其可成為投資人避險操作之理想工具。
- 此外除了可如同期貨或選擇權等商品作為風險管理之工具外,其更大之優勢在於ETF實質上即為一籃子股票之投資組合,較期貨及選擇權更易為投資人所了解,因而得以輕易地獲致投資人之青睞。
- 目前ETF在美國、加拿大、香港、德國、英國、法國、比利時、荷蘭、南非、日本、澳洲、新加坡、韓國均已推出該種商品,且多數發展為交易活絡之投資工具;中國大陸積極規劃中,『圖表一』顯示有關全球ETF總數及資產總值之增長情形觀之,亦可說明ETF為目前世界各國交易所之發展重心,並成為投資人之新寵 。